Stuttgart, 4 september 2025 — Boerse Stuttgart heeft Seturion gepresenteerd, een pan-Europese infrastructuur voor de afwikkeling van getokeniseerde effecten, ontworpen om de kosten te verlagen en de momenteel gefragmenteerde nationale markten te verbinden.
Aankondiging en technische details zijn te vinden in de officiële persberichten van de initiatiefnemende groep en in de gespecialiseerde persdekking Boerse Stuttgart – Persberichten.
In deze context meldt de initiatiefnemende groep dat de modulaire en interoperabele architectuur kan leiden tot post-trade kostenreducties tot 90% in bepaalde stromen vergeleken met traditionele oplossingen, waardoor afwikkeling in fiat of on-chain en snellere grensoverschrijdende verbindingen mogelijk worden.
Summary
In het kort (TL;DR)
- Doel: pan-Europese infrastructuur voor de afwikkeling van getokeniseerde activa, in staat om traditionele systemen en DLT-netwerken te verbinden.
- Wie kan toegang krijgen: Europese handelsplatformen, banken en brokers, zelfs zonder specifieke DLT-licentie.
- Hoe: ondersteuning voor publieke en permissioned netwerken, afwikkeling in fiat of on-chain, modulair ontwerp.
- Wanneer: lancering aangekondigd op 4 september 2025; volledige operationele status blijft afhankelijk van BaFin-goedkeuringen in het kader van het DLT Pilot Regime.
Impact op de regelgeving: wat introduceert Seturion
Seturion streeft ernaar om de regulering van transacties op getokeniseerde activa meer efficiënt en voorspelbaar te maken.
In de praktijk verbindt het platform legacy-infrastructuren en DLT-oplossingen, waardoor de afronding van transacties zowel in officiële valuta als direct on‑chain wordt gefaciliteerd, in overeenstemming met de vereisten van wettelijke finaliteit zoals bepaald door de afzonderlijke rechtsstelsels.
Dat gezegd hebbende, ligt de focus op de zekerheid van de settlement en de afstemming met de nationale regelgevingskaders.
Operationeel bereik en hoe het werkt
De architectuur van Seturion is modulair: onafhankelijke componenten interageren met traditionele systemen en DLT-netwerken, om zo de integratiekosten te beperken.
Het platform is ontworpen om verschillende getokeniseerde asset classes te beheren – bijvoorbeeld digitale obligaties, getokeniseerde fondsen en in de toekomst gedematerialiseerd equity op DLT – met de mogelijkheid om de afwikkeling in fiat uit te voeren via klassieke bankkanalen of via geautoriseerde on‑chain middelen. Het doel is inderdaad om de overgang tussen gedistribueerde registers en legacy-infrastructuren zo soepel mogelijk te maken.
Technische interoperabiliteit
- Publieke en permissioned netwerken: ondersteunt getokeniseerde activa op verschillende blockchains, hoewel de exacte lijst van ondersteunde netwerken nog niet is vrijgegeven.
- Flexibele cash leg: voorziet in de afwikkeling in fiat of via geschikte on‑chain instrumenten, afhankelijk van de afspraken tussen de tegenpartijen en de geldende regelgeving.
- Connectoren naar bestaande infrastructuren (bewaarnemende banken, CSD, handelslocaties) om de noodzaak van procesherzieningen te minimaliseren.
Toegang voor banken, brokers en handelsplatformen
De Europese handelslocaties, banken en makelaars kunnen verbinding maken met het platform.
Terwijl de traditionele locaties de bestaande verbindingen behouden, kunnen de digitale locaties opereren als klanten van de infrastructuur, waardoor de handel in getokeniseerde effecten mogelijk wordt, zelfs zonder specifieke DLT-licenties, in overeenstemming met de toepasselijke regelgevingsvereisten. In dit kader is de toegang bedoeld om technische en geografische obstakels te verminderen.
Gerapporteerde operationele voordelen
- Kostenreductie: in sommige stromen kan er volgens de promotorengroep een kostenbesparing tot 90% op post-trade kosten worden bereikt.
- Settlementtijden: potentieel korter dan bij legacyprocessen.
- Toegang: uitgebreid voor traditionele en digitale operators, met minder grensoverschrijdende barrières.
- Scalabiliteit: toepasbaar op meerdere getokeniseerde asset class.
Waar het al in gebruik is en testresultaten
Seturion is al geadopteerd door BX Digital, het gereguleerde Zwitserse platform gericht op DLT-technologie.
Bovendien is de Seturion Settlement Solution gebruikt in de blockchain-proeven van de ECB in 2024 over groothandelsafwikkelingsmechanismen, met deelname van belangrijke Europese banken.
Volgens de gegevens verstrekt door het team van Boerse Stuttgart en de openbare technische notities met betrekking tot de proeven, hebben de tests uitgevoerd in 2024 snellere finaliteitstijden aangetoond in vergelijking met puur legacy stromen in de pilotgevallen; de promotor rapporteert besparingsschattingen tot 90% voor specifieke post-trade trajecten.
Sectoraananalisten merken op dat dergelijke besparingen sterk afhankelijk zijn van het integratiepunt (volledig on-chain vs. fiat-gateway), de topologie van de connectoren en de schaal van de verhandelde volumes, en roepen op tot de publicatie van vergelijkende statistieken (gemiddelde finaliteitstijden, foutpercentages per miljoen berichten, eenheidskosten).
Methodologische opmerking: de kwantitatieve details met betrekking tot de testvolumes, de succespercentages en andere prestatieparameters zijn niet openbaar gemaakt.
Het zou nuttig zijn om over vergelijkende metingen te beschikken (zoals gemiddelde finalisatietijden, faalpercentages per miljoen berichten, eenheidskosten per transactie) en een onafhankelijke evaluatie die de schatting van de besparing tot 90% bevestigt.
Inzichten: officiële mededelingen van Boerse Stuttgart • context ECB over DLT/wholesale settlement experimenten: speciale pagina van de ECB.
Governance, compliance en operationele modellen
- KYC/AML: er wordt verwacht dat de Europese en nationale normen worden toegepast voor de onboarding van institutionele gebruikers en voor de due diligence van tegenpartijen.
- Custodie: de operationele modellen zullen compatibel zijn met zowel institutionele self-custody als custody toevertrouwd aan derden, in lijn met het interne beleid en de mandaatlimieten.
- Wettelijk doel: gedefinieerd op basis van het afwikkelingskanaal van de cash leg (bijvoorbeeld, centrale bankgeld vs. commercieel) en de juridische kwalificatie van het platform volgens nationale en EU-regelgeving.
- Tarieven: hoewel er nog geen schema is gepubliceerd, wordt een transparante structuur verwacht met kosten zowel voor de integraties als voor elke transactie.
Status van de autorisaties en tijdlijn
Boerse Stuttgart heeft op 4 september 2025 de aanvraag ingediend bij BaFin in het kader van het DLT Pilot Regime.
Voor institutionele informatie over BaFin: BaFin. De topfuncties – Lidia Kurt (CEO), Sven Wilke (Deputy CEO en CGO), Dirk Kruwinnus (CPO), Samuel Bisig (CTO) en Lucas Bruggeman (Voorzitter van de Raad van Bestuur) – wachten momenteel op regelgevende goedkeuring.
- 4 september 2025: aankondiging van het initiatief en beschikbaarheid voor verbindingen met geselecteerde operators.
- Volgende stappen: wachten op de uitkomst van de BaFin-aanvraag, eventuele uitbreiding van de vergunningen in het kader van het DLT Pilot Regime en afstemming met de MiCA-regelgeving en die met betrekking tot financiële instrumenten.
- Roll‑out: geleidelijke uitbreiding per jurisdictie en asset class naarmate de vergunningen worden verleend, met tijdschema’s die momenteel worden vastgesteld.
Vergelijking: waar staat Seturion ten opzichte van andere initiatieven
- SIX Digital Exchange (Zwitserland, SDX): digitale platform en CSD al operationeel voor uitgifte en afwikkeling van digitale obligaties, met een voornamelijk nationale focus maar ook gericht op grensoverschrijdende operaties. SDX Website.
- Deutsche Börse D7 (Duitsland): platform voor digitale instrumenten en elektronische post-trade beheer, geïntegreerd met legacy-ecosystemen. D7 Pagina.
- Euroclear D‑FMI: digitale infrastructuur voor uitgifte en afwikkeling van getokeniseerde instrumenten met rol als CSD. Euroclear.
Seturion onderscheidt zich door zijn pan-Europese benadering, met bijzondere nadruk op multi-keten interoperabiliteit en de integratie tussen gedistribueerde grootboeken en traditionele systemen, met als doel het technologische lock-in te verminderen. Toch zal veel afhangen van de gecoördineerde adoptie in de verschillende markten.
Wat verandert er voor de verschillende operators (met voorbeelden)
Banken en dealers
- Efficiëntie: vermindering van handmatige stappen en vereenvoudiging van de afstemmingen in de delivery-versus-payment stromen.
- Hypothetisch voorbeeld: in een digitale uitgifte van 100 miljoen kan een verlaging van de post-trade kosten met 20-30 bps een significante invloed hebben op de winstgevendheid van het book-running.
Handelsplatformen
- Time‑to‑market: dankzij standaardconnectoren kunnen locaties tokenized instrumenten noteren zonder de hele technologische stack te hoeven herzien.
- Hypothetisch voorbeeld: de overgang van een regeling van T+2 naar een bijna-real time voor specifieke digitale native effecten, waar de regelgeving dit toestaat.
Institutionele investeerders
- Toegang: mogelijkheid om deel te nemen aan nieuwe digitale uitgiften met een verbeterde traceerbaarheid van de posities.
- Hypothetisch voorbeeld: een dynamischer beheer van het onderpand dankzij frequentere settlementvensters.
Belangrijke termen eenvoudig uitgelegd
- DLT Pilot Regime: regelgevend kader van de EU dat, voor een beperkte periode en met specifieke controles, het testen van marktinfrastructuren op basis van gedistribueerde grootboeken toestaat.
- Settlement on‑chain: finalisatie van een transactie direct op een compatibele blockchain, in plaats van via de traditionele betalingen systemen.
- Wettelijk doel: het moment waarop de overdracht van effecten en contanten definitief en wettelijk afdwingbaar wordt.
Openstaande punten en regelgevende knelpunten
- Cross-border harmonisatie: er blijven nationale verschillen bestaan in de definities van security token, de manieren van bewaring en de verantwoordelijkheden van de tussenpersonen.
- Contant geld van de centrale bank: het gebruik van on‑chain opties voor de cash leg vereist verdere verduidelijking van de risico’s en de definitie van finaliteit.
- Onafhankelijke statistieken: het is noodzakelijk om verifieerbare gegevens over prestaties, kosten en operationele veerkracht te verspreiden om effectieve vergelijkingen mogelijk te maken.
Waarom deze zet relevant is voor Europa
De integratie van de kapitaalmarkt in Europa verloopt ook via infrastructuren die in staat zijn de fragmentatie en de bijbehorende kosten te verminderen.
Een hub zoals Seturion, indien gevalideerd door de regelgevende autoriteiten en op grote schaal aangenomen, zou een meer pragmatische verbinding tussen digitale en traditionele markten kunnen bevorderen, waardoor de weg wordt vrijgemaakt voor native digitale emissies met meer voorspelbare settlementprocessen. Met andere woorden, een potentiële stap naar een grotere algehele efficiëntie.
Conclusie
Seturion vertegenwoordigt een van de meest concrete pogingen voor de realisatie van een pan-Europese infrastructuur voor de afwikkeling van getokeniseerde effecten.
Het uiteindelijke resultaat zal afhangen van het verkrijgen van de nodige vergunningen, de daadwerkelijke interoperabiliteit en de acceptatie door de marktdeelnemers. Als deze elementen worden gerealiseerd, zou Europa kunnen streven naar een meer geïntegreerde kapitaalmarkt, met gestroomlijnde en meetbare post-trade processen.
