Decentrale financiën (DeFi) niet alleen voor het anoniem verhandelen van crypto, maar biedt ook tal van diensten.
Een van de meest gebruikte is het lenen van crypto en stablecoins.
Technisch wordt het “borrowing” genoemd, en het stelt je in staat om liquiditeit te verkrijgen zonder je activa te hoeven verkopen. Het maakt echter ook het implementeren van leverage-strategieën mogelijk (oftewel het openen van posities met hefboomwerking), het uitvoeren van hedging en het optimaliseren van het rendement van je portefeuille.
Summary
Hoe werkt lenen in DeFi
Het lenen in DeFi werkt op een volledig andere manier dan de klassieke traditionele bankleningen.
Allereerst zijn er geen tussenpersonen, geen controles en ook geen problemen met betrouwbaarheid of solvabiliteit. Alles wordt beheerd door gedecentraliseerde smart contracts op de blockchain (meestal Ethereum), en is gebaseerd op het principe van overcollateralisatie.
In feite moeten leningen in DeFi bijna altijd over-gegarandeerd zijn.
Met andere woorden, om een bedrag te lenen, moet men als onderpand in het smart contract tokens vastzetten die meer waard zijn dan het gevraagde bedrag (typisch 150% of 200% of meer).
Dus niet alleen kunnen leningen worden verkregen door je crypto als onderpand te geven, maar je moet er ook meer van vastzetten dan je ontvangt.
Bijvoorbeeld, door 1 ETH (met een waarde van ongeveer 3.000$) vast te zetten, kan men een lening krijgen tussen de 1.500 USDC en 2.000 USDC.
Dit komt doordat de lening in werkelijkheid niet wordt verstrekt door het smart contract of de blockchain, maar door kredietverstrekkers die dit doen uit puur persoonlijk belang (namelijk om rendement te behalen dankzij de rente die op de lening wordt toegepast). De overcollateralisatie dient ter bescherming van deze kredietverstrekkers, omdat als de waarde van het onderpand te veel daalt, het systeem het automatisch verkoopt via de zogenaamde “liquidaties”.
Het belangrijke is echter dat men op elk moment het volledige onderpand kan terugkrijgen, mits men gedwongen liquidatie vermijdt, door de verschuldigde rente te betalen en de ontvangen lening volledig terug te geven.
Hoe een lening te krijgen in DeFi
Het lenen van stablecoins of crypto in DeFi is eigenlijk eenvoudig, maar vereist aandacht vanwege enkele risico’s die gemakkelijk kunnen optreden (zoals bijvoorbeeld het risico om geliquideerd te worden).
Het populairste en veiligste DeFi-protocol voor het lenen van stablecoins of crypto is Aave. Deze korte gids zal zich richten op de procedure voor het aangaan van leningen via dit protocol.
Allereerst is het noodzakelijk om een crypto wallet te hebben, zoals MetaMask, WalletConnect of Ledger, met daarin voldoende tokens om het onderpand vast te zetten, zoals hierboven beschreven, en om de fees te betalen (meestal ETH).
De tweede stap is het openen van de app van het DeFi-leenprotocol en het verbinden van de wallet. Deze procedure is vaak erg eenvoudig en snel, en vereist zelfs geen betaling van fees.
De derde stap is al kritischer, omdat het juist de storting van het onderpand betreft.
Binnen de app van het protocol moet je de optie voor storting selecteren (door te klikken op “Supply”, “Dashboard”, of op soortgelijke links). Vervolgens moet je het asset selecteren dat je als onderpand wilt storten en het bedrag invoeren.
Op dat punt moet je klikken om de storting te bevestigen: dit zal automatisch een overdrachtsverzoek naar je wallet genereren, dat echter handmatig moet worden bevestigd. De storting wordt alleen uitgevoerd als de transactie handmatig wordt bevestigd, en alleen als er voldoende fondsen zijn om de fees te betalen en om de tokens van het geselecteerde onderpand naar de app van het protocol te sturen.
De vierde en laatste stap is de daadwerkelijke leningaanvraag.
In het dashboard moet je naar de tabel “Assets to Borrow” gaan en het asset selecteren dat je wilt lenen. Je kunt leningen krijgen in zowel stablecoins zoals USDC, USDT of DAI, als in crypto zoals ETH. Over het algemeen zijn echter niet alle crypto’s en stablecoins beschikbaar.
Op dat punt is het voldoende om het gewenste bedrag in te voeren, het type rentevoet te kiezen dat moet worden betaald (variabel, dat fluctueert met de vraag, of stabiel, dat vast is), en de transactie te bevestigen. De fondsen worden onmiddellijk naar je wallet verzonden.
Het is echter belangrijk te benadrukken dat het maximale leenbedrag ongeveer twee derde van de waarde van de onderpandactiva kan bedragen, juist vanwege de bovengenoemde overcollateralisatie.
De risico’s
Het eerste risico is dat wat eventueel verbonden is aan de keuze voor de variabele rente.
Iedereen die leningen aanvraagt in DeFi moet rente betalen, juist omdat degenen die ze verstrekken, willen verdienen aan het verstrekken ervan (anders zou niemand ze verstrekken).
Als men kiest voor een stabiele rentevoet, is het enige risico dat men gedwongen geliquideerd kan worden als de rente niet wordt betaald. Maar als men kiest voor een variabele rentevoet, neemt men ook het risico dat deze in de loop van de tijd kan stijgen.
Op dit moment is bijvoorbeeld de variabele rente voor USDC op Aave ongeveer 4,7% per jaar en redelijk stabiel, terwijl deze voor USDT stijgt naar 5,1% met meer variabiliteit. Voor ETH daalt het daarentegen naar 2,0%, maar met volatiliteit.
Het tweede risico, zoals al eerder vermeld, is dat van de gedwongen liquidatie van het onderpand. In dat geval zorgt het smart contract er automatisch, en op een onstuitbare en onherroepelijke manier, voor dat het onderpand gedwongen wordt verkocht om de lening volledig af te lossen. De gebruiker kan in dat geval de geleende fondsen voor altijd behouden, aangezien de lening na de liquidatie als afgelost wordt beschouwd, maar hij zal nooit meer het onderpand terugkrijgen dat hij als garantie had vastgezet.
In dit geval is het belangrijkste probleem de volatiliteit van de marktwaarde van het onderpand. Terugkomend op het eerdere voorbeeld, als men 1 ETH als garantie heeft gegeven om 2.000 USDC te lenen, hoeft de prijs van Ethereum slechts te dalen naar 2.000$ zodat het smart contract onmiddellijk en onherroepelijk overgaat tot de gedwongen liquidatie van het onderpand.
Opmerkelijk is ook dat als de rente niet wordt betaald, hetzelfde gebeurt, omdat het de smart contract is die automatisch zorgt voor de verzending naar de kredietverstrekkers. De verzending vindt hoe dan ook plaats, zelfs als de ontvanger van de lening besluit deze niet te betalen, en ook in dat geval zou de smart contract gedwongen zijn een deel van de onderpand te liquideren om de rente aan de kredietverstrekkers te sturen.
Het derde risico is dat van de sluiting van het protocol. Protocollen zoals ave worden als zeer veilig beschouwd, maar zijn theoretisch gezien niet zonder risico’s. Andere protocollen daarentegen kunnen veel minder veilig zijn.
Het laatste risico is gerelateerd aan de fees. Deze variëren namelijk, dus wanneer het moment komt om de lening terug te betalen en het onderpand terug te krijgen, of om de rente te betalen, is er altijd het risico dat je hogere fees moet betalen.
De leverage
Een aparte vermelding verdient het leveraging, oftewel de praktijk van het openen van long- of shortposities op de prijs van een asset door geld te lenen.
Leverage bestaat ook in de traditionele financiën, en de basiswerking ervan is hetzelfde in DeFi, hoewel altijd met de hierboven genoemde verschillen.
Op deze manier kunnen beleggers hun long- of shortposities vergroten, waardoor zowel de potentiële winsten als de potentiële risico’s toenemen, waarbij het grootste risico altijd de liquidatie is.
Bijvoorbeeld, als je long bent op een asset (zoals ETH), is het doel van leveraging om fondsen te lenen om er nog meer van te kopen.
De meest gebruikte leveraging strategieën zijn Looping op Lending Protocols, waarbij volatiele onderpanden worden gestort om stablecoins te lenen voor investeringen in long- of shortposities, of de Leveraged Tokens of Perpetual Longs, die het mogelijk maken om DEX te gebruiken met perpetual futures met een leverage tot 20x.
Voor longposities is er met name de Delta-Neutral met Yield Enhancement, die het mogelijk maakt om longposities te balanceren met short hedging om risico’s te minimaliseren terwijl er rendement wordt gegenereerd uit staking of points farming. Voor shortposities zijn er de Opties en Volatility Selling, waarmee crypto-opties kunnen worden gebruikt om volatiliteit te shorten, of carry-strategieën in markten met hoge volatiliteit.
