Naarmate investeerders het risico over digitale activa opnieuw beoordelen, navigeert de bitcoinmarkt door een diepe terugval, zelfs terwijl structurele deelname en on-chain liquiditeit opmerkelijk veerkrachtig blijven.
Summary
Macro-economische tegenwind en de huidige marktreset
Cryptomarkten blijven in een aanhoudende fase van risicoreductie, gevormd door macro-economische tegenwind, een afwachtende Federal Reserve, fiscale onzekerheid en door AI gedreven kapitaalrotatie die BTC naar een daling van ongeveer 52% heeft geduwd vanaf het hoogste punt ooit in oktober 2025. De belangrijkste vraag verschuift echter geleidelijk van hoe ver de prijzen kunnen dalen naar wanneer er nieuwe vraag zal terugkeren.
Twee dominante krachten sturen deze aanpassing. De eerste is een verschuiving van aandacht en kapitaal weg van crypto en naar AI en andere defensieve verhalen in aandelen en grondstoffen. De tweede is beleid: verwachtingen van een aanhoudend agressieve houding van de Fed, het risico van een nieuwe gedeeltelijke sluiting van de Amerikaanse overheid en aanhoudende geopolitieke en handelsspanningen hebben de omgeving onontvankelijk gemaakt voor agressieve risiconeming.
Met BTC dat op 5 februari dieptepunten van bijna US$60K bereikte voordat het herstelde, is het steeds nuttiger om de terugval van deze cyclus te vergelijken met eerdere. Vanaf de piek in oktober 2025 bedraagt de daling nu ongeveer 50%. Historisch gezien zijn correcties van deze omvang meerdere keren voorgekomen binnen bredere bull-cycli. Dat gezegd hebbende, is de marktstructuur van vandaag meer institutioneel en zijn de liquiditeitskanalen, van gecentraliseerde platforms tot on-chain rails, aanzienlijk dieper.
Bovendien, terwijl Bitcoin consolideert, blijven altcoins sterk achter. Hun onderprestatie is ernstiger geweest dan in eerdere cycli, wat een duidelijke verschuiving naar duurzaamheid en weg van speculatieve beta weerspiegelt. Kapitaal concentreert zich in de grootste activa naar marktwaarde, wat, hoewel pijnlijk voor kleinere tokens, doorgaans voorafgaat aan de opbouw van robuustere langetermijnfundamenten.
Aanboduitbreiding, tokenmoeheid en long-tail dynamiek
De groei van het tokenaanbod heeft de schade vergroot. Ongeveer 11,6M van de 20,2M tokens die in 2025 zijn gelanceerd, worden niet langer actief verhandeld. Veel van deze activa kwamen op de markt zonder gebruikers, inkomsten of verdedigbaar onderscheid, waardoor prijsontdekking bijna volledig werd gedreven door hype. Niet verrassend handelen de meeste nu ver onder de initiële waarderingen, met opgedroogde liquiditeit.
Het enorme volume van uitgifte versplinterde de aandacht van investeerders over een steeds drukker landschap. Als gevolg daarvan trad gebruikersmoeheid sneller op en moesten projecten met echte fundamenten concurreren met een constante stroom van kortstondige lanceringen. Echter, delen van de long tail hebben recentelijk kleinere procentuele bewegingen laten zien dan grote activa, wat suggereert dat veel van de afbouw en herwaardering eerder in de cyclus plaatsvond, waardoor het marginale aanbod in de huidige fase is verminderd.
In plaats van een hernieuwde eetlust voor risicovolle weddenschappen aan te geven, wijst dit patroon waarschijnlijk op geleidelijk uitgeputte verkoopdruk. Bovendien is de recente zwakte niet alleen een crypto-specifiek verhaal. Aandelenmarkten hebben ook risico’s opnieuw geprijsd, met name binnen de softwaresector, na de snelle versnelling van het AI-verstoringsverhaal en de implicaties ervan voor marges en bedrijfsmodellen.
Het onderscheid voor digitale activa is belangrijk. Aandelen zijn vaak verkocht uit angst voor directe verstoring van specifieke workflows, terwijl in crypto de primaire impact van AI meer gaat over aandacht en sentiment. In eerdere cycli raakten investeerders gewend aan altcoins die dramatisch beter presteerden terwijl aandelen en grondstoffen achterbleven. Deze keer hebben AI-gerichte aandelen, opkomende markten, edelmetalen en in sommige gevallen traditionele grondstoffen BTC overtroffen, wat een opmerkelijke aandacht- en liquiditeitskloof creëert.
Dat gezegd hebbende, benadrukt het AI-verstoringsverhaal ook een kans. Dezelfde agentische AI-systemen die divergentie in technologieaandelen aandrijven, behoren tot de meest overtuigende opkomende gebruikers van on-chain betalingsrails en stablecoin-infrastructuur. AI-agenten die met machinesnelheid over grenzen heen transacties uitvoeren, zullen programmeerbaar, permissieloos geld vereisen, wat suggereert dat het middellangetermijngebruik reëel is, zelfs als de kortetermijnallocatiedynamiek op tokenprijzen drukt.
Macro blijft de toon zetten voor crypto
Macro-economische omstandigheden blijven de primaire drijfveer van de richting van de cryptomarkt, waarschijnlijk meer dan op enig ander moment in de afgelopen jaren. De gegevens van deze week werden gedomineerd door het Amerikaanse banenrapport van januari en de implicaties ervan voor de reactie van de Federal Reserve.
De niet-agrarische loonlijsten van januari kwamen boven de verwachtingen uit op 130.000, terwijl het werkloosheidspercentage daalde naar 4,3%. Op het eerste gezicht lijkt dit constructief, maar benchmarkherzieningen schilderden een zwakker beeld. Jaarlijkse aanpassingen toonden aan dat er in heel 2025 slechts 181.000 banen zijn gecreëerd, of ongeveer 15.000 per maand, vergeleken met de aanvankelijk gerapporteerde 584.000.
Dat maakt 2025 het slechtste jaar voor netto banengroei sinds 2020, of sinds 2003 wanneer recessies worden uitgesloten. In die context lijkt de publicatie van januari meer op stabilisatie in een fragiele arbeidsmarkt dan op het begin van een robuust herstel. Deze nuance is echter wat belangrijk is voor markten: een solide banenrapport in een echt sterke economie zou de Fed ruimte geven om het beleid te versoepelen, terwijl een sterke publicatie in een afkoelende omgeving beleidsmakers juist aanmoedigt om de rente stabiel te houden.
Dat is precies het signaal dat markten ontvingen. Renteverlagingen zijn niet aanstaande, en met Kevin Warsh genomineerd als de nieuwe voorzitter van de Fed, is de onzekerheid rond de middellangetermijn liquiditeitstraject toegenomen. BTC is historisch gezien het meest gevoelige grote activum voor verschuivingen in wereldwijde liquiditeitsomstandigheden, zelfs meer dan aandelen of goud. In een wereld waar liquiditeit wordt beperkt, is die gevoeligheid een duidelijke tegenwind.
Dezelfde dynamiek zal echter een rugwind worden zodra de verwachtingen verschuiven naar versoepeling. Wanneer de liquiditeit verbetert, kunnen prijsbewegingen in Bitcoin aan de bovenkant net zo snel worden versterkt als aan de onderkant. Deze asymmetrie onderbouwt waarom liquiditeitswaarnemers gefocust blijven op elk incrementeel signaal van de Fed en bredere financieringsmarkten.
Waar de structurele case intact blijft
Ondanks de huidige terugval en de koppen in de media zijn de structurele rugwinden voor crypto niet verdwenen. In feite lijkt deze periode op eerdere correcties waarbij de product- en fundamentenlaag stilletjes blijft groeien terwijl speculatieve aandacht zich terugtrekt. Dat is meestal wanneer de basis voor de volgende fase wordt gelegd.
Een van de duidelijkste voorbeelden bevindt zich in spot BTC ETF’s. Ondanks een prijsdaling van ongeveer 50% vanaf het hoogste punt ooit, zijn de totale ETF-activa onder beheer slechts bescheiden teruggelopen. Deze divergentie suggereert dat de positionering dichter bij langetermijnstrategische allocatie ligt dan bij kortetermijnmomentumkapitaal, waarbij de investeerdersbasis relatief stabiel lijkt.
Er zijn zelfs vensters van netto-instroom geweest over meerdere dagen, wat wijst op echte opportunistische accumulatie in plaats van gedwongen verkoop. Bovendien is deze veerkracht nog belangrijker omdat een andere belangrijke stroomkanaal in deze cyclus, digitale activaschatkisten (DAT’s), is afgezwakt. DAT-kopers dragen minder bij aan de incrementele vraag, aangezien prijzen onder veel aankoopniveaus liggen en aandelenpremies zijn samengedrukt, waardoor balansuitbreiding moeilijk te rechtvaardigen is.
Deze entiteiten gedragen zich meer als houders dan als incrementele accumulators. Ondertussen is het aanbod van stablecoins dicht bij de cyclische hoogtepunten gebleven. In tegenstelling tot eerdere neergangen is kapitaal niet agressief uit het on-chain dollarsysteem gestapt. Liquiditeit is aanwezig; het lijkt gewoon te wachten op duidelijkere katalysatoren.
Reële activa en tokenisatiemomentum
Reële activa, of RWAs, blijven opvallen in een risicomijdende omgeving, waarbij kapitaalbehoud als het dominante thema naar voren komt. De on-chain RWA-markt nadert US$25B, geleid door getokeniseerde schatkistpapier, grondstoffen en op rendement gerichte structuren die kapitaal aantrekken dat stabiliteit, transparantie en programmeerbare afwikkeling zoekt. Adoptie versnelt bij instellingen die actief tokenisatiepaden testen.
Getokeniseerde grondstoffen zijn aanzienlijk uitgebreid, met een stijging van meer dan 50% sinds het begin van 2026. Getokeniseerd goud is naar voren gekomen als een belangrijk defensief bouwblok in DeFi. Met spotgoud dat boven US$5K per ounce handelt, heeft de vraag een krachtige nieuwe bron van instroom in on-chain producten gecreëerd.
Tether Gold (XAUT) illustreert deze trend, met een marktkapitalisatie nu boven US$2.6B en een aanbod dat meer dan 712K getokeniseerde ounces overschrijdt. Als verhoogde volumes aanhouden buiten puur risicomijdende vensters, kan er een structurele vliegwiel ontstaan: diepere liquiditeit verkleint spreads, verbetert de routeringsefficiëntie en verbetert de levensvatbaarheid van goud als DeFi-onderpand, met overloopeffecten voor andere activa.
Meer in het algemeen ontvouwt de RWA-these zich grotendeels zoals verwacht. Getokeniseerde Amerikaanse schatkistpapier vertegenwoordigt ongeveer US$10.7B aan on-chain waarde. Private credit, getokeniseerde aandelen en rendementskluizen blijven nieuwe allocaties aantrekken, terwijl opkomende markten proportioneel hogere instromen en relatieve prestaties laten zien. Wat echter opvalt, is de echt wereldwijde aard van de kans, met deelnemers variërend van fintechs tot traditionele vermogensbeheerders.
Tegen deze achtergrond kruist de bitcoinmarkt steeds meer met deze getokeniseerde kasstroomstromen, aangezien investeerders proberen cyclische volatiliteit in balans te brengen met blootstelling aan on-chain instrumenten met reëel rendement en infrastructuuractiva met hoge overtuiging.
DeFi-convergentie en BlackRock’s getokeniseerde fondsbeweging
Tegen de achtergrond van zwakke prijzen kwam de meest significante ontwikkeling voor gedecentraliseerde financiën deze week van BlackRock. In samenwerking met tokenisatieplatform Securitize zal het bedrijf aandelen van zijn getokeniseerde Amerikaanse schatkistfonds BUIDL verhandelbaar maken via UniswapX, de institutionele orderroutering en afwikkelingslaag van het Uniswap-ecosysteem.
Het belang van deze beslissing is moeilijk te overschatten. BlackRock is methodisch geweest in elke stap van zijn betrokkenheid bij digitale activa, van het lanceren van spot BTC ETF’s tot de initiële on-chain uitgifte van BUIDL. Het kiezen van een DeFi-protocol voor afwikkeling signaleert groeiend vertrouwen in de volwassenheid en betrouwbaarheid van gedecentraliseerde infrastructuur, en het schetst een herhaalbaar blauwdruk: gereguleerde toegang, conforme toegangscontroles, atomaire afwikkeling en continue markttoegang.
Deze structuur is precies wat nodig is voor aandelen, kredietproducten, grondstoffen en ETF’s om on-chain te schalen. Bovendien voegt de daaropvolgende aankoop van Uniswap’s governance tokens een extra laag van relevantie toe. De grootste vermogensbeheerder ter wereld heeft nu economische blootstelling genomen aan een live DeFi-protocol, niet alleen aan zijn getokeniseerde activa.
De reactie in de UNI token is leerzaam, niet alleen vanwege de prijsbeweging van 20-30%, maar omdat het aantoont dat liquiditeit beschikbaar is en snel kan mobiliseren wanneer geloofwaardige katalysatoren opduiken. De markt is niet fundamenteel aangetast; het is voorzichtig en geduldig. Deze episode versterkt het idee dat tokens ondersteund door echte bruikbaarheid en protocolinkomsten wachten op vraagkatalysatoren om herwaardering te stimuleren.
Meer in het algemeen markeert de beweging tastbare vooruitgang in de convergentie tussen DeFi-infrastructuur en traditionele financiën en biedt het een sjabloon voor wat zou kunnen volgen in andere verticale markten. Institutionele deelname komt op in een markt die al meetbare kasstromen produceert. Uniswap is een voorbeeld, maar geen uitzondering: leen-, handels- en liquiditeitsvoorzieningsprotocollen in DeFi ondersteunen betekenisvolle niveaus van gebruik en inkomsten genereren.
Toch blijft prestatieverspreiding zichtbaar onder de oppervlakte. Sectoren die verbonden zijn met duidelijke bruikbaarheid en institutionele betrokkenheid, zoals RWAs en kern DeFi-infrastructuur, hebben over het algemeen beter standgehouden op relatieve basis. Echter, prijsactie over het hele complex blijft voornamelijk gevormd door macro- en sentimentkrachten in plaats van idiosyncratische fundamenten.
Vooruitkijken: niveaus, katalysatoren en sentimentverschuivingen
Marktdeelnemers betreden waarschijnlijk een fase van verhoogde volatiliteit terwijl ze zoeken naar duidelijkere signalen van zowel macrogegevens als on-chain stromen. De gerealiseerde prijs van Bitcoin, een proxy voor de totale kostprijsbasis van houders, ligt momenteel rond US$55.000. Wanneer de spotprijs naar dit niveau convergeert, komt een groot deel van de houders dicht bij of onder het break-evenpunt.
Dit heeft de neiging om psychologische druk te versterken, maar het vergroot ook de uiteindelijke betekenis van het vasthouden of verliezen van die drempel. Terugkijkend verschilt de bredere achtergrond aanzienlijk van eerdere cycli. Markten ondergaan een terugval van ongeveer 50% en een multi-biljoen reductie in totale waarde, maar structurele deelname is dieper dan ooit tevoren.
Stablecoin-rails zijn stevig gevestigd, RWAs en tokenisatie schalen op, voorspellingsmarkten maken vorderingen en wereldwijde instellingen maken openlijk digitale activa bekend of vereffenen producten op blockchain-infrastructuur. Bovendien is de macro- en structurele omgeving geen eenvoudige herhaling van 2018 of 2022. De terugval is reëel, maar de context eromheen is aanzienlijk veranderd.
In zowel crypto- als traditionele markten toont de geschiedenis een terugkerend patroon. Wanneer prijzen samendrukken terwijl de fundamenten blijven verbeteren, bouwt de overtuiging zich onder de oppervlakte op en versterkt de productlaag. Zodra het risico opnieuw wordt geprijsd, leiden activa die door de reset zijn gegroeid doorgaans de volgende etappe.
Voor nu blijft liquiditeit aanwezig maar selectief, wachtend op duidelijkere katalysatoren. In de komende week zal de aandacht uitgaan naar de publicatie van de FOMC-notulen en de Amerikaanse kern PCE-inflatie. De notulen zouden meer inzicht moeten geven in hoe beleidsmakers de recente omstandigheden hebben beoordeeld, terwijl de inflatiegegevens de kortetermijn macro-achtergrond zullen bijwerken die investeerders moeten navigeren.
Tegelijkertijd zullen evenementen zoals ETHDenver een realtime beeld bieden van de activiteit van bouwers, kapitaalvorming en ecosysteemmomentum op een moment dat de prijsstelling op de openbare markt voorzichtig is geworden. Samen zullen deze signalen helpen bepalen wanneer het sentiment begint te verschuiven van verdediging terug naar gemeten risiconeming over digitale activa.
Samenvattend, de huidige reset kenmerkt zich door een scherpe prijsdaling, maar diepere structurele betrokkenheid, veerkrachtige on-chain liquiditeit en versnellende tokenisatie suggereren dat de fundamenten van deze cyclus sterker zijn, niet zwakker, dan die van de voorgaande.
