De laatste rally van Bitcoin laat zien hoe beslissingen bij de bank van Japan door kunnen werken in wereldwijde risicomarkten en digitale activa.
Summary
BOJ houdt rente vast terwijl Bitcoin boven $74.000 breekt
Bitcoin steeg voorbij $74.000 op maandag, waarbij handelaren deels een beleidsignaal uit Tokyo hiervoor verantwoordelijk houden. Gouverneur van de Bank of Japan Kazuo Ueda gaf aan dat de centrale bank waarschijnlijk de rentetarieven niet zal verhogen tijdens de beleidsvergadering van 28 april, waardoor de druk op risicovolle activa afneemt.
Enkele weken geleden rekenden markten nog op een kans van 60–70% op een renteverhoging tijdens die vergadering, nadat Ueda en andere functionarissen eerder dit jaar een reeks hawkish opmerkingen hadden gemaakt. Echter, de verwachtingen veranderden toen geopolitieke risico’s en energieproblemen toenamen.
Het aanhoudende conflict in het Midden-Oosten is een cruciale factor geworden. Japan importeert meer dan 90% van zijn olie via de Straat van Hormuz, een belangrijke scheepvaartroute die door Iran wordt verstoord, waardoor de Japanse economie bijzonder kwetsbaar is voor verdere escalatie.
Binnen de BOJ zijn beleidsmakers nu verdeeld. Sommigen bepleiten een verhoging omdat de inflatie al bijna vier jaar dicht bij de 2% doelstelling ligt. Anderen geven de voorkeur aan afwachten hoe het regionale conflict en de energiemarkten zich ontwikkelen voordat het beleid opnieuw wordt aangescherpt.
Als gevolg hiervan verwachten analisten nu dat de BOJ haar beleidsrente in april ongewijzigd zal laten, terwijl ze haar inflatieprognoses verhoogt en haar groeiverwachtingen bijstelt. Dat gezegd hebbende, houdt deze pauze de wereldwijde liquiditeitsvoorwaarden ondersteunend voor speculatieve activa, inclusief belangrijke cryptovaluta.
Hoe BOJ-beleid de yen carry trade en crypto voedt
De kern van de marktreactie is de yen carry trade. Investeerders lenen goedkoop in Japanse yen en zetten die fondsen in voor hoger renderende activa wereldwijd, van aandelen en obligaties tot Bitcoin en andere digitale tokens. Een zwakke yen en lage Japanse rentetarieven houden die strategie goedkoop en aantrekkelijk.
Toen de BOJ de markten verraste met een renteverhoging in augustus 2024, werd de trade abrupt afgebouwd. Bitcoin daalde van $64.000 naar $49.000 in slechts 48 uur toen hefboomposities werden afgebouwd en risico-exposure wereldwijd werd verminderd.
Bovendien geven de laatste opmerkingen van Ueda aan dat dit financieringskanaal ten minste nog een maand open zou moeten blijven. De recente vraag naar Japanse obligatieveilingen versterkte die visie, aangezien investeerders zich haastten naar langer lopende papieren in de veronderstelling dat het beleid soepel zou blijven.
De 20-jarige obligatieveiling van Japan op dinsdag trok de sterkste vraag sinds 2019, met een bid-to-cover ratio van 4,82 vergeleken met een 12-maands gemiddelde van 3,27. De rendementen op twintigjarige obligaties daalden met negen basispunten na de verkoop, wat de aanhoudende vraag naar looptijd onder het huidige regime bevestigt.
De yen blijft onder druk, handelend rond 160 tegen de dollar. Echter, die zwakte helpt de carry trade in stand te houden en ondersteunt stromen naar hoger-risico activa, inclusief crypto, zelfs terwijl wereldwijde investeerders mogelijke beleidswijzigingen in de gaten houden.
Bitcoin-derivaten signaleren hernieuwde risicobereidheid
De derivatenmarkt weerspiegelt de impact van gemakkelijke Japanse financieringsvoorwaarden. Vorige week steeg de openstaande rente op Bitcoin-futures met $2,1 miljard in slechts 24 uur, terwijl Ether futures nog eens $2,2 miljard toevoegden. Muntgenomineerde gegevens bevestigden dat netto nieuwe longposities werden geopend in plaats van simpelweg bestaande exposure door te rollen.
Een deel van die hernieuwde positionering kan direct of indirect worden gefinancierd door yen-liquiditeit die Ueda effectief heeft behouden. Bovendien zien handelaren het verlengde venster voor goedkope financiering als een rugwind voor speculatieve strategieën op zowel gecentraliseerde als gedecentraliseerde platforms.
Als de lopende VS-Iran gesprekken een diplomatieke doorbraak opleveren en de olieprijzen blijven dalen, zou de inflatiedruk in Japan waarschijnlijk verder afnemen. Dat zou de BOJ nog minder reden geven om te verhogen, wat een macro-achtergrond versterkt waarin hefboomstrategieën kunnen blijven floreren.
In dat scenario zou de japan yen carry trade een krachtige drijfveer kunnen blijven voor stromen naar cryptovaluta, waarbij de volatiliteit hoog blijft maar ook de prijzen ondersteund worden. Echter, elke abrupte beleidswijziging zou het risico van een herhaling van eerdere deleveraging-episodes met zich meebrengen.
Volgende BOJ-beslissing en risico’s voor Bitcoin
De volgende beleidsbeslissing van de centrale bank staat gepland voor 27–28 april, en markten zijn al aan het speculeren over mogelijke uitkomsten. Voormalig BOJ-bestuurslid Seiji Adachi zei dat de bank “waarschijnlijk de rente opnieuw zal verhogen in april, juni of juli,” terwijl hij een stap in april beschreef als een “moeilijke beslissing” gezien de huidige onzekerheden.
De Japanse minister van Handel Ryosei Akazawa voegde zondag een extra laag toe aan het debat door te zeggen dat een renteverhoging “een van de opties zou kunnen zijn” om de yen te ondersteunen, gezien hoe laag de reële rentetarieven in Japan blijven. Dat gezegd hebbende, moeten beleidsmakers de valutastabiliteit in balans brengen met het risico van het verstikken van een fragiel herstel.
Voor crypto-investeerders is het pad van de bank van Japan nu een belangrijke macrovariabele. Een verrassende stap om het beleid eerder dan verwacht aan te scherpen, zou een afbouw van hefboomposities kunnen veroorzaken, net als in augustus 2024, en scherpe neerwaartse druk op Bitcoin en andere tokens kunnen uitoefenen.
Omgekeerd, als de BOJ elke renteverhoging uitstelt tot later in 2024, zou de omgeving voor de yen carry trade en risicobereidheid gunstig blijven. In dat geval zou de aanhoudende vraag naar liquiditeitsgestuurde strategieën de verhoogde cryptoprijzen in de komende maanden kunnen blijven ondersteunen.
Samenvattend, de doorbraak van Bitcoin boven $74.000 weerspiegelt niet alleen crypto-specifiek optimisme, maar ook een wereldwijd macroverhaal waarin BOJ-beleid, energiemarkten en geopolitiek risico elkaar kruisen, waardoor handelaren nauwlettend de volgende stap van Tokyo in de gaten houden.
