Op crypto-exchanges zijn er steeds minder Bitcoin.
Volgens de gegevens van CryptoQuant is er vandaag opnieuw een ander dieptepunt van de huidige cyclus geregistreerd.
Hoewel er een relatief eenvoudige verklaring is voor deze dynamiek, is er echter ook een parameter die een complexer en duidelijk minder rooskleurig beeld schetst.
In feite is het aantal langetermijnhouders dat winst maakt sterk gedaald.
Summary
Het dalende aanbod
De gegevens die door CryptoQuant worden bijgehouden, hebben alleen betrekking op crypto-exchanges.
Hoewel dit een beperking lijkt, moet er in werkelijkheid aan worden herinnerd dat de echte prijs van Bitcoin juist die is welke wordt bepaald door de spottransacties op de exchanges, dus wanneer iemand echte BTC koopt of verkoopt in ruil voor fiatvaluta.
Vanaf april 2024 is het totale aantal BTC dat in deposito staat op adressen van crypto-exchanges beginnen te dalen.
In vier maanden tijd is men van meer dan 3,2 miljoen naar minder dan 3,1 gegaan, maar vanaf november van hetzelfde jaar, met de verkiezingsoverwinning van Trump, is er een sterke en langdurige daling ingezet die nog steeds aan de gang is.
Die daling heeft in feite plaatsgevonden in vier afzonderlijke fasen, waarvan er twee samenvielen met een stijging van de prijs van Bitcoin, en twee met dalingen.
Tot op heden is een minimum bereikt van ongeveer 2,67 miljoen BTC, dat wil zeggen 17% lager dan de waarden van twee jaar geleden, en dit had een positieve invloed op de prijs moeten hebben.
In het algemeen stort iemand BTC op een crypto-exchange primair om ze te verkopen, dus dat gegeven kan worden genomen als proxy om de veranderingen in de verkoopdruk te schatten.
Met andere woorden, momenteel is de verkoopdruk van Bitcoin op crypto-exchanges op het minimum van de huidige cyclus, ook al is de koopdruk ook zeer laag, wat niet voldoende blijkt te zijn om de prijs weer te laten stijgen.
De oorzaak
In theorie zou de belangrijkste oorzaak van deze soort kleine “vlucht” van BTC van de crypto-exchanges juist de opname van Bitcoin door langetermijnhouders moeten zijn, die er doorgaans de voorkeur aan geven ze te bewaren in non-custodial wallets.
Aangezien de neerwaartse curve hierboven echter in april 2024 is begonnen, is het zeer waarschijnlijk dat de belangrijkste oorzaak een andere was: de ETF’s.
In januari 2024 werden op de traditionele Amerikaanse beurzen de eerste spot Bitcoin-ETF’s gelanceerd, dat wil zeggen fondsen die fysiek BTC moeten aanhouden als onderpand voor de aandelen die zij verkopen.
Zo hield de belangrijkste van deze ETF’s (IBIT van BlackRock), volgens de gegevens van bitcointreasuries.net, aanvankelijk slechts een tiental duizend BTC aan, terwijl hij er nu meer dan 800.000 bezit.
In totaal hebben de spot Bitcoin-ETF’s in de afgelopen twee jaar feitelijk meer dan 1,6 miljoen BTC uit de markt gezogen, en een deel daarvan komt van de crypto-exchanges.
In werkelijkheid bevoorraden deze ETF’s zich niet rechtstreeks bij de crypto-exchanges, maar bij OTC-desks die echter soms zeer waarschijnlijk gedwongen zijn BTC van de exchanges te halen in het geval van kooporders die zij anders niet kunnen vervullen.
Er moet aan worden herinnerd dat wat op de beurs wordt verhandeld van de spot Bitcoin-ETF’s hun aandelen zijn, en niet hun BTC.
Het slechte nieuws
Tot nu toe lijkt alles in wezen positief, maar daarbij komt ook nog een slecht nieuws.
Zoals analist Darkfost op X heeft onthuld, is recent het percentage LTH (Long Term Holder, oftewel langetermijnhouders) van Bitcoin dat winst maakt aanzienlijk gedaald.
Hoewel deze parameter momenteel niet op de minima staat, die eind 2015 onder de 50% werden bereikt, bevindt hij zich nu wel op de minima van de huidige cyclus.
Het is opmerkelijk dat het vrij zeldzaam is dat het percentage langetermijnhouders van Bitcoin dat winst maakt onder de 50% daalt, zozeer zelfs dat dit alleen in 2015 is gebeurd, als gevolg van de zwaarste bear market in de hele geschiedenis van Bitcoin.
In 2018/2019 bijvoorbeeld werd het minimum net onder de 55% bereikt, terwijl het in 2022/2023 iets boven de 55% lag.
Tot op heden is dit percentage gedaald tot 66,5%, een waarde die veel lager is dan de 100% van oktober 2025, maar nog steeds duidelijk hoger dan de minima van de vorige cycli.
Volgens Darkfost nadert dit niveau momenteel een negatief extreem, ook al werden tijdens de vorige bear markets nog lagere pieken bereikt, hoewel deze trend in de loop van de tijd geleidelijk is afgezwakt.
Daarom concludeert hij dat de markt de LTH’s nog verdere pijn zou kunnen opleggen, maar dat de omstandigheden voorlopig niet verder verslechteren.
