Volgens Ledn zouden door Bitcoin gedekte leningen in de komende decennia een markt van 1.000 miljard dollar kunnen genereren.
Ledn is geen onpartijdige bron, maar het onderzoek dat het heeft gepubliceerd is uitgevoerd samen met Protocol Theory, dus het is de moeite waard om het te analyseren.
Overigens lijkt het gebruik van Bitcoin als onderpand voor een lening absoluut logisch, dus de conclusies waartoe dit onderzoek komt zouden interessant kunnen zijn.
Summary
Het onderzoek
Het door Ledn gepubliceerde onderzoek is een PDF van slechts zeven pagina’s met als doel de kloof te kwantificeren tussen de vraag naar door cryptovaluta gedekte leningen en hun daadwerkelijke adoptie, en de factoren te identificeren die deze afremmen.
Het document onthult namelijk dat er een duidelijke discrepantie bestaat op de cryptomarkt tussen de theoretische bereidheid om leningen aan te vragen en het daadwerkelijke gebruik van dergelijke diensten.
Zo overweegt maar liefst 88% van de bezitters van cryptovaluta het gebruik van een lening of een kredietproduct om ten minste één geplande aankoop of investering te financieren, maar slechts 14% maakt gebruik van deze dienst. De kloof tussen de openheid voor het instrument en de daadwerkelijke adoptie blijkt zelfs 6 op 1 te zijn.
De belangrijkste rem op deze adoptie is niet het gebrek aan vraag of begrip van het product, maar een kwestie van veiligheid en vertrouwen.
Onder de meest genoemde barrières door niet-gebruikers komen zorgen naar voren over het beheer van de prijsvolatiliteit van crypto, die met het liquidatierisico te maken hebben, en de onzekerheid rond regelgeving.
Om deze markt te ontsluiten vragen gebruikers om meer transparantie over de rentevoeten, de liquidatiemechanismen en de veiligheid van de bewaarde fondsen.
Door Bitcoin gedekte leningen
Door Bitcoin, of andere cryptovaluta, gedekte leningen weerspiegelen een typisch financieel gedrag uit de traditionele financiën, waar kapitaal wordt geleend met bijvoorbeeld vastgoed of aandelen als onderpand.
Het onderzoek van Ledn en Protocol Theory laat zien dat 72% van de respondenten het ermee eens is dat deze leningen gemakkelijke toegang tot liquiditeit bieden zonder dat men zijn eigen activa hoeft te verkopen. Dit stelt investeerders in staat hun langetermijnblootstelling aan de cryptomarkt te behouden, terwijl ze toch op korte termijn besteedbaar kapitaal verkrijgen.
Door Bitcoin gedekte leningen (Bitcoin-backed loans) werken door BTC als onderpand te gebruiken.
Om een dergelijke lening te verkrijgen moet men Bitcoin storten in de wallet van de kredietverstrekker, die deze vervolgens zal gebruiken als garantie voor de lening. In ruil daarvoor verstrekt de kredietverstrekker een lening in fiatvaluta of stablecoin, doorgaans echter slechts voor 50%/70% van de waarde van het gestorte onderpand.
Over de lening moeten rente worden betaald, doorgaans tussen de 5% en 15% per jaar van het ontvangen bedrag, en om de als onderpand gestorte BTC terug te krijgen, zal het volledige geleende kapitaal plus de opgebouwde rente moeten worden terugbetaald.
Het sleutelbegrip is de Loan-to-Value (LTV), oftewel de verhouding tussen de verkregen lening en de waarde van het onderpand.
Het probleem is namelijk dat als bijvoorbeeld de prijs van Bitcoin daalt, de LTV van de lening verslechtert. Als deze verhouding zo ver daalt dat het risico bestaat dat hij negatief wordt, liquideert de kredietverstrekker de BTC in onderpand (oftewel hij verkoopt ze), om fiatvaluta of stablecoin te innen en de lening af te lossen voordat het te laat is.
Aangezien dergelijke liquidaties automatisch en gedwongen zijn, wordt het risico om de als garantie gestelde BTC volledig en definitief te verliezen groot, als hun marktwaarde daalt.
Daarnaast is er altijd ook het risico met betrekking tot de veiligheid van de bewaring, aangezien ze in feite worden bewaard door een externe onderneming of protocol.
De belangrijkste voordelen zijn de mogelijkheid om de eigen BTC niet te hoeven verkopen om liquiditeit te verkrijgen, de snelheid waarmee een lening kan worden verkregen, en vaak geen kredietwaardigheidscontrole.
De markt voor door Bitcoin gedekte leningen
Dit alles heeft specifiek betrekking op de huidige situatie.
Door onderpand gedekte leningen op de traditionele financiële markten vormen al een markt van enkele duizenden miljarden dollars.
De markt voor door cryptovaluta gedekte leningen bereikte daarentegen zijn historische maximum in het derde kwartaal van 2025, maar kwam toen slechts uit op minder dan 74 miljard dollar. Met andere woorden, op dit moment is het slechts een fractie van de markt voor door onderpand gedekte leningen.
Als de hierboven genoemde remmen zouden worden weggenomen (of sterk verminderd), zou deze markt zelfs de volumes kunnen benaderen van bijvoorbeeld die van door aandelen gedekte leningen, en dat zou hem boven de duizend miljard dollar kunnen brengen.
Om echter zo sterk te groeien zal er zeker veel tijd nodig zijn, maar ook nog twee andere factoren.
De eerste is meer duidelijkheid in de regelgeving, aangezien het gebrek daaraan een van de belangrijkste remmen op de adoptie van deze instrumenten blijkt te zijn.
De tweede is de vermindering van de prijsvolatiliteit, vooral op middellange tot lange termijn, aangezien juist de volatiliteit de grootste liquidatierisico’s veroorzaakt.
Het probleem is echter dat de volatiliteit van Bitcoin in feite een van zijn grootste sterke punten is, en hoewel vrijwel iedereen een vermindering van de volatiliteit van zijn waarde op de lange termijn verwacht, zou deze toch niet zo sterk kunnen afnemen dat de liquidatierisico’s van door BTC gedekte leningen drastisch worden verlaagd.
