De AML-stablecoinregelgeving van het Amerikaanse ministerie van Financiën staat centraal in een nieuw regelgevend conflict. Paradigm en het Hyperliquid Policy Center hebben officiële commentaren ingediend om het Amerikaanse ministerie van Financiën te vragen de reikwijdte van de anti-witwasregels voor stablecoins te beperken tot de uitgevers en de primaire markt. Volgens de twee partijen dreigt het uitbreiden van de verplichtingen naar transacties op DeFi en smart contracts op de secundaire markt verantwoordelijkheden te creëren die in de praktijk moeilijk toepasbaar zijn.
De opmerkingen zijn op 10 juni 2026 naar het Amerikaanse ministerie van Financiën gestuurd, gericht aan FinCEN en OFAC, twee centrale knooppunten bij het vaststellen van de AML-richtlijnen voor Amerikaanse stablecoins. De voorgestelde regelgeving komt voort uit het kader van de GENIUS Act, ondertekend in juli 2025, die erkende stablecoin-uitgevers behandelt als financiële instellingen en hen anti-witwas- en sanctiecomplianceverplichtingen oplegt, waaronder klantmonitoring en de melding van verdachte activiteiten.
In deze fase is de inzet duidelijk: bepalen hoe ver de verplichtingen van uitgevers kunnen reiken zonder de norm onhanteerbaar te maken. Paradigm en Hyperliquid stellen dat de juiste grens die van de primaire markt is, waar uitgevers tokens slaan en inwisselen rechtstreeks met klanten. Dáár, leggen ze uit, bestaan er concrete instrumenten voor identificatie, know-your-customer en het blokkeren van afwijkende transacties.
Summary
Waarom Paradigm en Hyperliquid de primaire markt verdedigen
De positie van de twee partijen sluit aan bij de basiskeuze die FinCEN al heeft geschetst. Op de primaire markt hebben uitgevers directe controle over de relaties met gebruikers en kunnen zij AML-controles op een realistische manier toepassen. Daarom zou de AML-stablecoinregelgeving van het Amerikaanse ministerie van Financiën zich moeten concentreren op de activiteiten die uitgevers daadwerkelijk kunnen observeren en beheren.
De kritiek verschuift daarentegen naar de secundaire markt, waar dezelfde tokens vrij circuleren tussen wallets, platforms, DeFi-protocollen, smart contracts en andere blockchainapplicaties. In deze context herinneren Paradigm en Hyperliquid eraan dat uitgevers geen toegang hebben tot de volledige context van de transacties, noch tot de volledige identiteit van de betrokken partijen. Bijgevolg zou het van hen verlangen van een gedetailleerde controle op elke stap weinig uitvoerbaar worden.
De mogelijke effecten op de AML-regels voor Amerikaanse stablecoins
In de brief waarschuwen Paradigm en Hyperliquid dat het opleggen van AML- en meldingsverplichtingen ook aan transacties die smart contracts omvatten, ertoe zou leiden dat uitgevers een buitensporige verantwoordelijkheid dragen. Uitgevers zouden toezicht moeten houden op stappen die technisch gezien buiten hun directe controle vallen. Het risico, zo stellen zij, is een boemerangeffect: gereguleerde partijen zouden zich kunnen terugtrekken uit publieke DeFi-ecosystemen en zich verplaatsen naar permissioned omgevingen, beter controleerbaar maar minder open.
De gevolgen zouden daar niet stoppen. Als gereguleerde stablecoins minder bruikbaar zouden worden in DeFi, zou een deel van de activiteit kunnen migreren naar offshore stablecoins of stablecoins die niet aan de dollar zijn gekoppeld. Paradigm en Hyperliquid zien in dit scenario een mogelijke fragmentatie van de markt en het ontstaan van regelgevende lacunes. Daarom vragen zij OFAC om de behandeling van interacties met smart contracts te heroverwegen en de definitie van payment stablecoin-related activity te beperken tot wat uitgevers op een realistische manier kunnen controleren.
Een ander centraal punt betreft de melding van verdachte activiteiten, of Suspicious Activity Reporting. Voor Paradigm en Hyperliquid moet deze verplichting verbonden blijven aan de primaire markt. Alleen zo worden onevenredige lasten vermeden die gebaseerd zijn op onvolledige gegevens, die in secundaire DeFi-transacties moeilijk te interpreteren zijn.
De GENIUS Act en de implementatiefase
De GENIUS Act, ondertekend in juli 2025, heeft een nieuw juridisch kader geïntroduceerd voor stablecoin-uitgevers. De wet plaatst hen binnen de bestaande bank- en anti-witwasregelgeving en gaat nu zijn implementatiefase in, waarin de toezichthouders de regels moeten voorstellen, commentaar uit de sector moeten verzamelen, de tekst moeten aanpassen en tot de definitieve versie van de bepalingen moeten komen.
Het debat raakt aan een breder vraagstuk in het Amerikaanse cryptobeleid: hoe witwassen en sanctieschendingen te bestrijden zonder het gebruik van stablecoins op publieke en permissionless blockchains te verstikken. De stablecoin-compliance volgens het Amerikaanse ministerie van Financiën wordt zo een proefbank om te begrijpen of de regulering doeltreffend kan blijven zonder de adoptie buitensporig te benadelen.
Paradigm, een bekend crypto-venturecapitalfonds, en het Hyperliquid Policy Center leiden deze regulatoire druk. Het centrum werd in februari gelanceerd met de steun van de Hyperliquid Foundation en met een aanzienlijke financiering in HYPE-tokens. In dit kader is het verzoek aan Washington duidelijk: een AML-stablecoinregelgeving in de Verenigde Staten opbouwen die operationeel is, maar ook afgestemd op de reële controlemogelijkheden van de uitgevers.
Gevolgen voor de cryptomarkt en de gedecentraliseerde financiën
De strijd over de AML-regels voor stablecoins van het Amerikaanse ministerie van Financiën heeft effecten die verder gaan dan de enkele regeltekst. Als de reikwijdte beperkt blijft tot de primaire markt, kunnen uitgevers een duidelijkere rol behouden binnen de digitale financiële infrastructuur. Als de verplichtingen daarentegen te ver worden uitgebreid, zou de regelgevingsdruk het gebruik van stablecoins in DeFi-protocollen kunnen afremmen, nog steeds een van de meest actieve gebieden van het blockchain-ecosysteem.
Daarom wordt het overleg met FinCEN en OFAC met grote aandacht gevolgd. De komende AML-richtlijnen voor Amerikaanse stablecoins zouden zowel de integratie van deze cryptovaluta in de traditionele financiën als de operationele keuzes van de uitgevers kunnen beïnvloeden. De interpretatie van de AML-stablecoinregels door Paradigm en de positie van het Hyperliquid-front wijzen beide in dezelfde richting: meer duidelijkheid, minder automatische uitbreiding van verplichtingen, meer aandacht voor daadwerkelijke controle.
De consultatie is nog open, maar het politieke signaal is al sterk. De uitkomst zal bepalen hoeveel ruimte er overblijft voor gereguleerde stablecoins in publieke en permissionless netwerken, en hoeveel speelruimte uitgevers zullen hebben om te opereren zonder verantwoordelijkheden op zich te moeten nemen die onmogelijk te verifiëren zijn.
FAQ
Wat is de GENIUS Act en hoe beïnvloedt die stablecoin-uitgevers?
De GENIUS Act, goedgekeurd in juli 2025, classificeert erkende stablecoin-uitgevers als financiële instellingen. Daarom legt hij verplichtingen op het gebied van anti-money laundering en compliance op, waaronder klantmonitoring en de melding van verdachte activiteiten.
Waarom willen Paradigm en Hyperliquid de AML-verplichtingen beperken tot de primaire markt?
Omdat uitgevers alleen op de primaire markt directe controle hebben over klanten en transacties. Volgens Paradigm en Hyperliquid maakt dit de toepassing van AML-regels praktischer en effectiever dan op de secundaire markt.
Welke zorgen hebben zij over DeFi en de secundaire markt?
De twee partijen vrezen dat het uitbreiden van de verplichtingen naar DeFi en smart contracts uitgevers buitensporige verantwoordelijkheden oplegt voor transacties die zij niet echt kunnen controleren. Het resultaat zou een terugtrekking uit gedecentraliseerde ecosystemen kunnen zijn.
Hoe zou de voorgestelde AML-norm het gebruik van stablecoins in de gedecentraliseerde financiën kunnen beïnvloeden?
Als de verplichtingen te ruim zouden worden, zou het gebruik van gereguleerde stablecoins in DeFi kunnen afnemen. Paradigm en Hyperliquid waarschuwen dat een deel van de activiteit zich zou kunnen verplaatsen naar offshore stablecoins of stablecoins die niet aan de dollar zijn gekoppeld.
Welke rol spelen FinCEN en OFAC in de AML-regulering van stablecoins?
FinCEN en OFAC zijn de agentschappen waarnaar het commentaar is gestuurd en die deelnemen aan het opstellen van de AML-regels voor stablecoin-uitgevers. In het kader van de GENIUS Act werken zij aan monitoring, melding van verdachte activiteiten en sanctiecompliance.
