Wanneer de mensen die hun brood verdienen met het aannemen van geld van beleggers dat geld beginnen af te wijzen, is het de moeite waard om even stil te staan en te vragen waarom. Twee van China’s meest gerespecteerde hedgefondsbeheerders hebben precies dat gedaan — en hun redenering wijst rechtstreeks op wat zij zien als een gevaarlijke AI-aandelenzeepbel die zich vormt in Chinese en wereldwijde aandelen.
Summary
Belangrijkste punten
- Yang Dong van Wealspring Asset Management stopte nieuwe fondsinschrijvingen op 1 november 2025.
- Het Foresight Fund van Chen Guangming bevroor rond dezelfde datum nieuwe inschrijvingen voor zijn onshore hedgefonds.
- Beide beheerders geloven dat door AI gedreven aandelenwaarderingen zijn losgekoppeld van de fundamentals en zo vormen wat zij een superzeepbel noemen.
- De Shanghai Composite Index bereikte in oktober 2025 een hoogste punt in 10 jaar, aangejaagd door wereldwijde AI-enthousiasme en verbeterde betrekkingen tussen de VS en China.
- Yang Dong wees eerder al op marktzeepbellen in China in 2007, 2015 en 2021 — en had telkens gelijk.
Twee top Chinese hedgefondsbeheerders doen de deur dicht voor nieuw kapitaal
De stap zelf is bijna ongekend in haar directheid. Yang Dong, oprichter van Wealspring Asset Management, stopte met het accepteren van nieuwe fondsinschrijvingen op 1 november 2025. Zijn redenering was niet verpakt in vage macro-economische voorzichtigheid — hij wees rechtstreeks naar AI-gerelateerde aandelen en hun steeds losser rakende waarderingen.
Bijna gelijktijdig volgde het Foresight Fund van Chen Guangming met een eigen bevriezing van nieuwe inschrijvingen voor zijn onshore hedgefonds. Twee onafhankelijk beheerde fondsen, geleid door twee van China’s meest nauwlettend gevolgde beleggers, die op hetzelfde moment tot dezelfde conclusie komen. Dat soort convergentie is geen toeval — het is een signaal.
Hun gedeelde zorg: koersen zijn ver vooruitgelopen op de winstrealiteit die ze zou moeten rechtvaardigen. In hun ogen betekent het inzetten van vers kapitaal in die omgeving dat nieuwe beleggers worden blootgesteld aan verliezen die geen kwestie zijn van óf, maar van wanneer.
De marktomgeving achter de waarschuwing
Om het gewicht van deze waarschuwing te begrijpen, helpt het om te weten hoe de markt eruitzag in de weken voordat zij handelden. De Shanghai Composite Index bereikte in oktober 2025 een hoogste punt in 10 jaar — een opmerkelijke mijlpaal, gedreven door twee krachtige krachten die tegelijk samenkwamen: een stijgend wereldwijd enthousiasme voor kunstmatige intelligentie en een betekenisvolle dooi in de diplomatieke en handelsbetrekkingen tussen de VS en China.
Die rugwinden waren reëel. Noch Yang Dong noch Chen Guangming ontkenden dat. Maar echte rugwinden en rationele waarderingen zijn twee verschillende dingen. Waar zij op wezen, was de kloof tussen de opwinding rond AI en het daadwerkelijke, verifieerbare winstpotentieel van de bedrijven die op die golf meeliften. Wanneer het sentiment de fundamentals ver genoeg voorbijstreeft, is de uiteindelijke correctie doorgaans fors.
Een patroon dat beleggers eerder hebben gezien
De dynamiek is herkenbaar voor iedereen die de dotcom-periode heeft meegemaakt. Tom Essaye, oprichter van Sevens Report Research, maakte de parallel expliciet in een recent rapport, waarin hij waarschuwde dat lage waarderingen van hoogvliegende AI-aandelen — tegenintuïtief — helemaal geen koopsignaal hoeven te zijn. In plaats daarvan kunnen ze de scepsis van beleggers weerspiegelen dat het winstpotentieel ooit werkelijkheid wordt.
Essaye wees op aandelen zoals Nvidia, dat handelt tegen 21 keer de verwachte winst, en Micron Technology, tegen slechts 10 keer de verwachte winst ondanks een stijging van 770% in 12 maanden, als voorbeelden van het vertekende beeld. Broadcom staat op 24 keer, terwijl SanDisk het afgelopen jaar met een buitengewone 4.490% is gestegen bij slechts 14 keer de verwachte winst. In een normale groeicyclus zouden deze aandelen een premie-multiple verdienen. Het feit dat dit niet zo is, suggereert dat markten nu al twijfel inprijzen.
“Dit is precies hoe de dotcomzeepbel barstte,” schreef Essaye, waarbij hij een directe lijn trok tussen de huidige uitbouw van AI-infrastructuur en de overexpansie van breedband in de late jaren negentig. Als grote techbedrijven datacenterprojecten beginnen te annuleren omdat de rendementen achterblijven bij de verwachtingen, kan het domino-effect bij chipmakers, geheugensuppliers en netwerkbedrijven snel en hevig zijn.
Waarom de waarschuwing van Yang Dong bijzonder zwaar weegt
Trackrecord doet ertoe in deze sector, en dat van Yang Dong is oprecht moeilijk te negeren. Hij identificeerde correct de zeepbel die voorafging aan de Chinese beurscrash van 2007. Hij wees de Chinese aandelenzeepbel van 2015 aan voordat de markten in enkele weken ongeveer een derde van hun waarde verloren. En hij voorspelde de correctie van aandelen in hernieuwbare energie in 2021 voordat die sector zijn winsten uit de pandemietijd weer prijsgaf.
Drie uit drie is geen geluk. Het wijst op een gedisciplineerd raamwerk om te bepalen wanneer koersniveaus structureel zijn losgeraakt van de onderliggende waarde — en de huidige waarschuwing voor een AI-aandelenzeepbel past in diezelfde traditie.
De inschrijvingsstop zelf is ook betekenisvoller dan een publieke verklaring. Beheerders kunnen bijna alles zeggen in een marktcommentaar. Het afwijzen van betalende klanten kost echt geld. Het is het soort actie dat werkelijke overtuiging laat zien in plaats van louter performatieve voorzichtigheid.
De parallelle beslissing van Chen Guangming voegt institutioneel gewicht toe
Wat het moment van november 2025 bijzonder opmerkelijk maakt, is dat Chen Guangming, die volledig onafhankelijk opereert bij Foresight Fund, tot dezelfde conclusie kwam. Beide beheerders verwezen naar de moeilijkheid om beleggingen te vinden die bij de huidige prijsniveaus een voldoende risico-gecorrigeerd rendement bieden. Wanneer twee verschillende instellingen, met verschillende portefeuilles en verschillende beleggingsprocessen, gelijktijdig tot hetzelfde antwoord komen, wijst dat eerder op iets breders in de marktstructuur dan op de stijl van een individuele beheerder.
Wat de inschrijvingsstop daadwerkelijk betekent voor beleggers
Het beschermingsmechanisme is eenvoudig maar belangrijk. Door te sluiten voor nieuwe inschrijvingen zeggen Yang Dong en Chen Guangming in feite: wij willen uw kapitaal niet tegen deze prijzen inzetten. Bestaande beleggers die op lagere niveaus zijn ingestapt, worden niet gedwongen uit te stappen. Maar nieuwe beleggers die op de huidige piek zouden instappen, worden afgeschermd van wat beide beheerders zien als een vrijwel zekere herprijzing.
Het is een stillere, meer gedisciplineerde reactie dan het shorten van de markt of het doen van dramatische publieke uitspraken. En in zekere zin maakt die terughoudendheid het geloofwaardiger. Ze positioneren zich niet om te profiteren van een crash — ze weigeren eenvoudigweg deel te nemen aan wat zij beschouwen als een onhoudbare waarderingsomgeving.
Eén opvallend detail: geen van beide beheerders breidde hun zorg uit naar cryptovaluta of digitale tokens. De discussie over de AI-aandelenzeepbel blijft, voor China’s meest prominente institutionele fondsbeheerders, volledig een verhaal over traditionele aandelen. Dat onderscheid is belangrijk voor iedereen die het risico over activaklassen heen probeert te bepalen.
De dotcom-parallel en de grenzen daarvan
De vergelijking met de dotcom-periode is krachtig, maar vraagt om nuance. In de late jaren negentig was de internetadoptie reëel en uiteindelijk transformerend — de fout zat in de snelheid van de verwachte monetisatie, niet in de technologie zelf. AI kan een vergelijkbaar traject volgen: echte, blijvende ontwrichting, maar een winstpad dat veel trager en hobbeliger blijkt dan de aandelenkoersen van 2025 veronderstelden.
Essaye’s benadering vat dit goed samen. De kwestie is niet of AI ertoe doet — dat is duidelijk het geval. De kwestie is of de schaal en het tempo van de bouw van datacenters, chiporders en infrastructuurinvesteringen kunnen worden gerechtvaardigd door omzet op de korte termijn. De koersdaling van Oracle met ongeveer 25% sinds 1 juni 2026, na zware AI-gerelateerde kapitaaluitgaven, biedt een actueel voorbeeld van wat er gebeurt wanneer de markt die vergelijking begint te betwijfelen.
Voor beleggers die de Shanghai Composite Index en wereldwijde AI-gekoppelde aandelen volgen, vertegenwoordigen de acties van Yang Dong en Chen Guangming iets waardevollers dan een voorspelling. Ze vertegenwoordigen een prijs. Twee van China’s scherpste marktgeesten hebben, met echt kapitaal op het spel, besloten dat het huidige niveau te hoog is om in te stappen. De geschiedenis suggereert dat zo’n oordeel het waard is om serieus te nemen — zelfs als de timing van een eventuele correctie, zoals altijd, precies dat ene blijft wat geen enkel model kan vastpinnen.
FAQ
Waarom zijn Yang Dong en Chen Guangming gestopt met het accepteren van nieuwe fondsinschrijvingen?
Ze geloven dat AI-aandelenwaarderingen zijn opgeblazen tot een superzeepbel en willen beleggers beschermen tegen aankopen tegen onhoudbare prijzen. Beide beheerders gaven aan dat het moeilijk is om beleggingen te vinden die bij de huidige marktniveaus een voldoende risico-gecorrigeerd rendement bieden.
Welke marktomstandigheden droegen bij aan de waarschuwing voor een AI-aandelenzeepbel?
De Shanghai Composite Index bereikte in oktober 2025 een hoogste punt in 10 jaar, aangejaagd door wereldwijd AI-enthousiasme en verbeterde betrekkingen tussen de VS en China. Volgens beide beheerders hebben die rugwinden de waarderingen van AI-gekoppelde aandelen aanzienlijk verder opgeduwd dan wat de onderliggende fundamentals kunnen ondersteunen.
Hebben Yang Dong en Chen Guangming eerder marktzeepbellen voorspeld?
Ja. Yang Dong wees met name op Chinese marktzeepbellen voorafgaand aan de crash van 2007, de aandelenverkoopgolf van 2015 en de correctie in de sector hernieuwbare energie in 2021. Zijn gedocumenteerde trackrecord over meerdere marktcycli heen geeft aanzienlijk gewicht aan de huidige waarschuwing.
Omvat hun waarschuwing cryptovaluta of digitale tokens?
Nee. Beide beheerders richtten zich uitsluitend op traditionele aandelen en noemden geen cryptoactiva of digitale tokens. Hun zorgen over een AI-zeepbel blijven volledig binnen de context van de aandelenmarkt.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”Waarom zijn Yang Dong en Chen Guangming gestopt met het accepteren van nieuwe fondsinschrijvingen?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Ze geloven dat AI-aandelenwaarderingen zijn opgeblazen tot een superzeepbel en willen beleggers beschermen tegen aankopen tegen onhoudbare prijzen. Beide beheerders gaven aan dat het moeilijk is om beleggingen te vinden die bij de huidige marktniveaus een voldoende risico-gecorrigeerd rendement bieden.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Welke marktomstandigheden droegen bij aan de waarschuwing voor een AI-aandelenzeepbel?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”De Shanghai Composite Index bereikte in oktober 2025 een hoogste punt in 10 jaar, aangejaagd door wereldwijd AI-enthousiasme en verbeterde betrekkingen tussen de VS en China. Volgens beide beheerders hebben die rugwinden de waarderingen van AI-gekoppelde aandelen aanzienlijk verder opgeduwd dan wat de onderliggende fundamentals kunnen ondersteunen.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Hebben Yang Dong en Chen Guangming eerder marktzeepbellen voorspeld?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Ja. Yang Dong wees met name op Chinese marktzeepbellen voorafgaand aan de crash van 2007, de aandelenverkoopgolf van 2015 en de correctie in de sector hernieuwbare energie in 2021. Zijn gedocumenteerde trackrecord over meerdere marktcycli heen geeft aanzienlijk gewicht aan de huidige waarschuwing.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Omvat hun waarschuwing cryptovaluta of digitale tokens?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Nee. Beide beheerders richtten zich uitsluitend op traditionele aandelen en noemden geen cryptoactiva of digitale tokens. Hun zorgen over een AI-zeepbel blijven volledig binnen de context van de aandelenmarkt.”}}]}
Artikel geproduceerd met behulp van kunstmatige intelligentie en beoordeeld door de redactie.
