Er gebeurt iets ongebruikelijks in de huidige bitcoin-bearmarkt — en dat heeft minder te maken met koersgrafieken dan met wie de asset daadwerkelijk vasthoudt. Volgens Bitwise Senior Investment Strategist Juan Leon is deze neergang structureel de mildste die bitcoin ooit heeft gekend, en de redenen daarvoor wijzen op een fundamentele verschuiving in hoe de markt werkt.
Summary
Belangrijkste punten
- De huidige bitcoin-drawdown van 50% is aanzienlijk kleiner dan de 78%-beweging in 2022 en de 84%-daling in 2018, waardoor dit de mildste structurele bearmarkt voor bitcoin ooit is.
- Institutionele cliënten zijn verdeeld: sommigen passen dollar-cost averaging toe tijdens de dip, terwijl anderen wachten op regelgevende duidelijkheid voordat ze kapitaal inzetten.
- Sinds april hebben spot-bitcoin-ETF’s meer dan 4 miljard dollar aan uitstroom gezien, terwijl geheugenchip-ETF’s ongeveer 12 miljard dollar aan instroom aantrokken — een kloof waarvan Bitwise verwacht dat die zich zal omkeren.
- De Clarity Act zou, indien aangenomen, ontsluiten wat Leon een nieuwe “toestemmingsstructuur voor biljoenen dollars aan nieuw institutioneel kapitaal” noemt.
- De fundamenten van de cryptomarkt worden stilletjes sterker door de groei van institutionele infrastructuur en de toenemende adoptie van getokeniseerde reële activa.
De huidige bitcoin-bearmarkt is structureel milder
De cijfers vertellen een duidelijk verhaal. Een drawdown van 50% klinkt pijnlijk — en voor iedereen die dicht bij de top heeft gekocht, is dat ook zo. Maar afgezet tegen eerdere cycli vertegenwoordigt het een betekenisvolle verschuiving. De bearmarkt van 2022 kende een 78%-beweging. De crash van 2018 bereikte 84%. Naar die maatstaven is wat de markt nu doormaakt historisch terughoudend.
Leon noemde het in een gesprek met The Block de “mildste structurele bearmarkt” voor bitcoin ooit. Het onderscheid is niet alleen als datapunt van belang, maar ook als signaal over wie verkoopt, wie vasthoudt en hoe de beleggersbasis van de asset zich heeft ontwikkeld.
Vergelijkende drawdowns met 2018 en 2022
Eerdere bearmarkten werden grotendeels gedreven door capitulatie van particuliere beleggers — golven van nieuwe kopers die instapten tijdens euforische pieken en in paniek verkochten toen de prijzen instortten. Die dynamiek is nu minder dominant. De huidige cyclus duurt ongeveer acht maanden, terwijl eerdere bearmarkten ongeveer 12 tot 13 maanden aanhielden. Of die verkorte tijdslijn standhoudt, hangt sterk af van de macro-economische omstandigheden, maar de diepte van de drawdown onderscheidt deze neergang nu al op een betekenisvolle manier van zijn voorgangers.
Onchain-data van Glassnode versterkt dit beeld. Bitcoin heeft vijf opeenvolgende maanden onder zijn True Market Mean en Short-Term Holder Cost Basis gehandeld — een van de langste deep-value-fases in de geschiedenis van de asset. Het verlies dat langetermijnhouders realiseren, piekte recent op 280 miljoen dollar per dag, het hoogste niveau sinds december 2022, en is nu goed voor 43% van de totale gerealiseerde waarde onchain, tegenover 15% begin februari. Dit zijn tekenen van stress, maar ook van een markt die door een laat-fase-distributie heen werkt in plaats van brede paniek.
Sentiment en gedrag van institutionele cliënten
De verschuiving in klantgesprekken bij Bitwise is veelzeggend. “In 2022 vroegen cliënten zich af of crypto zou overleven,” zei Leon. “In 2026 vragen ze naar instapmomenten en positiegrootte. Dat is een totaal ander gesprek.”
Institutionele cliënten zijn opgesplitst in twee duidelijke kampen. Degenen die de afgelopen twee jaar bitcoin-posities hebben opgebouwd, “zien de neergang als een geschenk” — ze gebruiken deze om portefeuilles te herbalanceren en met dollar-cost averaging tegen lagere prijzen in te stappen. Een tweede groep, die grote kapitaalstromen vertegenwoordigt die nooit volledig zijn ingestapt, houdt zich afzijdig en wacht op meer regelgevende duidelijkheid voordat ze in beweging komen.
Die tweedeling is op zichzelf een teken van volwassenheid. De vraag is niet langer of bitcoin overleeft; het is hoeveel je koopt en tegen welke prijs.
Stijgende bitcoin-prijsvloer weerspiegelt volwassenwording van houders
Een van de meest analytisch interessante argumenten van Bitwise is structureel in plaats van cyclisch: de prijsvloer van bitcoin stijgt bij elke opeenvolgende bearmarkt, en de reden is wie hem vasthoudt.
Verschuiving van retail naar professionele allocators
“De vloer stijgt elke cyclus, en dat is geen toeval,” zei Leon. “Dat is wat er gebeurt wanneer een asset volwassen wordt en de marginale houder verschuift van particuliere speculant naar professionele allocator.”
Professionele allocators — pensioenfondsen, vermogensbeheerders, family offices — verkopen niet in paniek zoals particuliere kopers dat doen. Ze hebben mandaten, beleggingshypotheses en langere tijdshorizonnen. Naarmate zij particuliere speculanten vervangen als dominante houders, wordt de basis van de markt steviger. De bodem van elke cyclus ligt hoger dan de vorige omdat de handen die bitcoin vasthouden sterker zijn.
Opkomende bodemindicatoren en ETF-dynamiek
Verschillende klassieke bodemsignalen duiken op. Leon wees op oversold momentum-indicatoren, ongeveer de helft van de bitcoin-houders die momenteel onder water staan met hun investeringen, en hernieuwde accumulatie door langetermijnhouders. De recorduitstroom uit spot-bitcoin-ETF’s in juni — die Leon leest als capitulatie in plaats van verlating — past ook in het patroon.
De data van Glassnode voegt hier nuance aan toe. Het 30-daags gemiddelde van de netto-instroom in spot-bitcoin-ETF’s verschoof half mei naar een maandregime van uitstroom, piekte begin juni op min 193 miljoen dollar per dag en is sindsdien afgezwakt tot ongeveer min 89 miljoen dollar per dag. Het dagelijkse ETF-handelsvolume van 650 miljoen tot 950 miljoen dollar blijft ongeveer 80% onder de piek van 4,4 miljard dollar die in oktober 2025 werd geregistreerd. QCP Capital merkte op dat ETF-stromen al waren gedraaid van een dieptepunt van min 691,7 miljoen dollar op 25 juni naar plus 265,7 miljoen dollar op 6 juli — een volatiele maar mogelijk directionele verschuiving.
Geen van deze indicatoren bevestigt op zichzelf een bodem. Glassnode zei dat verdere afkoeling van de capitulatie onder langetermijnhouders, stabilisatie in institutionele stromen en een duurzaam herwinnen van de True Market Mean voorwaarden blijven voordat de kans op een regimeverschuiving constructief kan worden gewogen. Maar de convergentie van signalen is opmerkelijk.
Impact van AI-boom en regelgevende vertragingen op bitcoin- en cryptomarkten
De bitcoin-bearmarkt speelt zich niet in een vacuüm af. Twee externe krachten — de investeringshausse rond kunstmatige intelligentie en vastgelopen Amerikaanse cryptowetgeving — beïnvloeden de kapitaalstromen die anders een sneller herstel zouden ondersteunen.
AI leidt kapitaal af maar stimuleert diversificatie bij miners
Leon was duidelijk over de competitieve dynamiek: “Enthousiasme rond kunstmatige intelligentie heeft miljarden dollars weggezogen die anders naar crypto hadden kunnen stromen.” De ETF-stroomdata maakt dit concreet. Sinds april hebben geheugenchip-ETF’s ongeveer 12 miljard dollar aan instroom aangetrokken, terwijl spot-bitcoin-ETF’s meer dan 4 miljard dollar aan uitstroom hebben gezien. Dezelfde allocators die kiezen tussen groeigerichte assets, geven systematisch de voorkeur aan AI-gerelateerde infrastructuur boven digitale assets.
Maar Leon ging niet zo ver om AI louter als een bedreiging te framen. “Ik ga AI geen bubbel noemen,” zei hij, en hij wees op bitcoin-miners die uitbreiden naar AI en high-performance computing als bewijs dat de vraag naar compute-infrastructuur reëel is. De langetermijnvisie van Bitwise is dat AI en crypto meer complementair zullen worden — waarbij agentische AI-systemen beginnen te steunen op programmeerbaar geld, machine-tot-machine-betalingen en stablecoin-rails — in plaats van oneindig om hetzelfde kapitaal te concurreren.
De cyclische logica die Leon uiteenzette is eenvoudig: zodra de verwachtingen rond AI-kapitaaluitgaven volledig zijn verwerkt en relatieve waarderingen comprimeren, zullen allocators roteren naar assets die 50% onder hun pieken noteren met verbeterende fundamenten. Bitcoin past in dat profiel.
Regelgevende onzekerheid en het potentiële effect van de Clarity Act
De tweede externe rem is wetgevend. De Clarity Act — het Amerikaanse regelgevingskader dat zou bepalen hoe digitale assets worden geclassificeerd en verhandeld — zit nog steeds vast, waarbij Leon zegt dat hij niet verwacht dat deze door het Congres komt vóór het zomerreces in augustus.
De inzet is aanzienlijk. “Wat de Clarity Act verandert, is de toestemmingsstructuur voor biljoenen dollars aan nieuw institutioneel kapitaal,” zei Leon. Grote institutionele beleggers — stichtingen, staatsinvesteringsfondsen, grote vermogensbeheerders — opereren vaak onder mandaten die regelgevende zekerheid vereisen voordat ze aan nieuwe assetklassen kunnen alloceren. Zonder duidelijke regels blijft dat kapitaal aan de zijlijn staan, ongeacht de prijs. Aanneming van de Clarity Act zou niet alleen legitimiteit signaleren; het zou structureel poorten openen die nu gesloten zijn.
Fundamenten van de cryptomarkt versterken te midden van macro-economische onzekerheid
Bitwise Chief Investment Officer Matt Hougan schetste vorige week een vergelijkbare visie en stelde dat crypto het einde van de huidige bearmarkt nadert. Hougan wees op de uitverkoop in de preferente aandelen STRC van Strategy als een weerspiegeling van het soort eind-cyclus-deleveraging dat historisch voorafging aan nieuwe bitcoin-bullmarkten.
Groei in institutionele infrastructuur en getokeniseerde assets
Het meest recente kwartaalrapport Crypto Market Review van Bitwise komt via een andere invalshoek tot dezelfde conclusie. Ondanks een van de zwakste kwartalen voor cryptoprijzen in de afgelopen jaren, identificeert het rapport aanhoudende groei in institutionele infrastructuur, uitbreiding van getokeniseerde reële activa en adoptie door traditionele financiële instellingen als bewijs dat de onderliggende fundamenten van de sector stilletjes aan kracht winnen.
Die scheiding tussen prijs en fundamenten is analytisch belangrijk. Bearmarkten maskeren vaak echte structurele vooruitgang. De infrastructuur die wordt gebouwd — ETF-producten, bewaaroplossingen, tokenisatiekaders — stopt niet omdat de bitcoinprijs onder druk staat. Wanneer het sentiment uiteindelijk omslaat, zal de architectuur om kapitaalstromen op institutionele schaal te ondersteunen verder ontwikkeld zijn dan bij welke eerdere cyclusbodem dan ook.
Belangrijke macro-economische gebeurtenissen die de vooruitzichten beïnvloeden
Het kortetermijnbeeld wordt bemoeilijkt door macro-tegenwind die weinig met crypto zelf te maken heeft. “Hardnekkige inflatie” heeft de renteverwachtingen opgeduwd. Geopolitieke spanningen — waaronder recente gebeurtenissen in het Midden-Oosten die bredere risicovolle assets deden wankelen — voegen onzekerheid toe. De CPI-publicatie van 14 juli en de komende vergaderingen van de Federal Reserve vormen de belangrijkste datapoints die Leon aanstipte als waarschijnlijk van invloed op de macro-achtergrond voor crypto in de komende weken.
Wat deze bearmarkt wezenlijk anders maakt dan eerdere, is dat de fundamentele case voor bitcoin niet erodeert samen met de prijs. De houders zijn professioneler, de infrastructuur is dieper, het regelgevingskader staat dichter bij een oplossing en de asset is in toenemende mate ingebed in institutionele portefeuilles op een schaal die in 2018 of zelfs 2022 niet bestond. De vraag is niet of de vloer stijgt — de data suggereert dat dit zo is. De vraag is hoeveel geduld de markt nodig heeft voordat die vloer het lanceerplatform wordt.
FAQ
Waarom wordt de huidige bitcoin-bearmarkt als milder beschouwd dan eerdere?
De huidige drawdown bedraagt 50%, wat aanzienlijk minder zwaar is dan de 78%-beweging in 2022 en de 84%-daling in 2018. Juan Leon van Bitwise beschrijft het als de “mildste structurele bearmarkt” voor bitcoin ooit, wat een meer volwassen en professioneel gedomineerde houdersbasis weerspiegelt.
Hoe reageren institutionele beleggers op de huidige bitcoin-neergang?
Institutionele cliënten zijn opgesplitst in twee groepen. Degenen met gevestigde bitcoin-allocaties in de afgelopen twee jaar gebruiken de dip om te herbalanceren en met dollar-cost averaging bij te kopen, en zien het als een koopkans. Anderen — die grote kapitaalstromen vertegenwoordigen zonder bestaande posities — wachten op meer regelgevende duidelijkheid voordat ze zich vastleggen.
Welke factoren zorgen ervoor dat de bitcoin-prijsvloer stijgt?
De volwassenwording van de houdersbasis van bitcoin is de belangrijkste drijfveer. Naarmate de asset verschuift van particuliere speculanten naar professionele allocators — die minder geneigd zijn in paniek te verkopen — vindt elke opeenvolgende bearmarkt zijn bodem op een hoger niveau dan de vorige cyclus.
Hoe heeft de AI-boom de investeringsstromen naar crypto beïnvloed?
AI-enthousiasme heeft aanzienlijk kapitaal van crypto weggeleid. Sinds april trokken geheugenchip-ETF’s ongeveer 12 miljard dollar aan instroom aan, terwijl spot-bitcoin-ETF’s meer dan 4 miljard dollar aan uitstroom zagen. Bitwise verwacht dat deze dynamiek zich zal omkeren zodra de verwachtingen rond AI-kapitaaluitgaven normaliseren en allocators op zoek gaan naar ondergewaardeerde assets met verbeterende fundamenten.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”Waarom wordt de huidige bitcoin-bearmarkt als milder beschouwd dan eerdere?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”De huidige drawdown bedraagt 50%, wat aanzienlijk minder zwaar is dan de 78%-beweging in 2022 en de 84%-daling in 2018. Juan Leon van Bitwise beschrijft het als de “mildste structurele bearmarkt” voor bitcoin ooit, wat een meer volwassen en professioneel gedomineerde houdersbasis weerspiegelt.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Hoe reageren institutionele beleggers op de huidige bitcoin-neergang?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Institutionele cliënten zijn opgesplitst in twee groepen. Degenen met gevestigde bitcoin-allocaties in de afgelopen twee jaar gebruiken de dip om te herbalanceren en met dollar-cost averaging bij te kopen, en zien het als een koopkans. Anderen — die grote kapitaalstromen vertegenwoordigen zonder bestaande posities — wachten op meer regelgevende duidelijkheid voordat ze zich vastleggen.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Welke factoren zorgen ervoor dat de bitcoin-prijsvloer stijgt?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”De volwassenwording van de houdersbasis van bitcoin is de belangrijkste drijfveer. Naarmate de asset verschuift van particuliere speculanten naar professionele allocators — die minder geneigd zijn in paniek te verkopen — vindt elke opeenvolgende bearmarkt zijn bodem op een hoger niveau dan de vorige cyclus.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Hoe heeft de AI-boom de investeringsstromen naar crypto beïnvloed?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”AI-enthousiasme heeft aanzienlijk kapitaal van crypto weggeleid. Sinds april trokken geheugenchip-ETF’s ongeveer 12 miljard dollar aan instroom aan, terwijl spot-bitcoin-ETF’s meer dan 4 miljard dollar aan uitstroom zagen. Bitwise verwacht dat deze dynamiek zich zal omkeren zodra de verwachtingen rond AI-kapitaaluitgaven normaliseren en allocators op zoek gaan naar ondergewaardeerde assets met verbeterende fundamenten.”}}]}
Artikel geproduceerd met behulp van kunstmatige intelligentie en beoordeeld door de redactie.
