Europa’s belangrijkste financiële toezichthouders willen het leven makkelijker maken voor kleinere spelers op de derivatenmarkt. Op 3 augustus 2026 publiceerden de Europese Bankautoriteit, de Europese Autoriteit voor Verzekeringen en Bedrijfspensioenen en de Europese Autoriteit voor Effecten en Markten — gezamenlijk bekend als de Europese Toezichthoudende Autoriteiten, of ESA’s — een eindrapport met een voorstel voor wijzigingen in bilaterale marges die de regels voor initiële marge zouden versoepelen voor tegenpartijen onder een drempel van € 8 miljard die is vastgesteld in de European Market Infrastructure Regulation, beter bekend als EMIR.
Summary
Belangrijkste punten
- EBA, EIOPA en ESMA publiceerden op 3 augustus 2026 een eindrapport met voorstellen voor wijzigingen in de bilaterale margevereisten onder EMIR.
- Het voorstel richt zich op tegenpartijen onder de drempel van € 8 miljard voor initiële marge en verlicht hun verplichtingen voor zowel nieuwe als bestaande OTC-derivatencontracten.
- Momenteel zijn deze kleinere tegenpartijen alleen vrijgesteld voor nieuwe contracten, maar moeten zij nog steeds marge storten voor bestaande contracten — de wijziging zou dat onderscheid volledig wegnemen.
- De ontwerp-Regulatory Technical Standards zijn naar de Europese Commissie gestuurd; het Europees Parlement en de Raad moeten ze nog beoordelen voordat publicatie in het Publicatieblad van de EU kan plaatsvinden.
- Volgens de ESA’s is deze stap een reactie op verzoeken uit de sector en is het doel de regelgevingslast te verminderen en de EU-praktijk in lijn te brengen met andere rechtsgebieden.
Wat de voorgestelde wijzigingen in bilaterale marges daadwerkelijk veranderen
De kern van dit voorstel is eenvoudig: het zou kleinere derivatentegenpartijen toestaan om helemaal te stoppen met het storten van initiële marge, in plaats van alleen voor nieuwe transacties. Dat is een betekenisvolle verschuiving ten opzichte van de huidige situatie en heeft directe gevolgen voor de manier waarop ondernemingen onder de EMIR-drempel onderpand op hun balans beheren.
Reikwijdte van de wijzigingen voor tegenpartijen onder de drempel van € 8 miljard
De wijzigingen zijn specifiek gericht op tegenpartijen die onderworpen zijn aan vereisten voor initiële marge en die onder de drempel van € 8 miljard vallen die door EMIR is gedefinieerd voor de uitwisseling van initiële marge op niet-centrale over-the-counter derivatencontracten. Volgens het eindrapport van de ESA’s is het doel om het kader voor bilaterale marges specifiek voor deze groep te vereenvoudigen en tegelijkertijd de uiteindelijke afbouw van verplichtingen rond initiële marge voor ondernemingen in deze categorie te faciliteren.
Huidige versus voorgestelde verplichtingen voor marge-uitwisseling
Onder de huidige regels krijgen tegenpartijen onder de drempel al verlichting voor nieuwe contracten — zij hoeven geen initiële marge uit te wisselen wanneer zij nieuwe niet-centrale OTC-derivatenovereenkomsten aangaan. Maar er is een addertje onder het gras: zij moeten nog steeds marge blijven uitwisselen voor contracten die al bestonden voordat zij voor die vrijstelling in aanmerking kwamen. Het is een gesplitste verplichting die door veel marktdeelnemers als onnodig ingewikkeld is bestempeld.
De voorgestelde herziening van de EMIR-margevereisten zou die splitsing wegnemen. Indien aangenomen, zouden tegenpartijen onder de drempel niet langer initiële marge hoeven uit te wisselen voor nieuwe of bestaande contracten. In de praktijk betekent dit één consistente regel in plaats van twee verschillende behandelingen, afhankelijk van het moment waarop een contract is ondertekend.
Regelgevingsproces en volgende stappen
Het voorstel moet nog verschillende institutionele stappen doorlopen voordat het bindende wetgeving wordt. De ESA’s hebben het eindrapport samen met de ontwerp-Regulatory Technical Standards al ter goedkeuring voorgelegd aan de Europese Commissie, wat de eerste formele stap is in het EU-wetgevingsproces.
Nadat de Commissie haar beoordelings- en goedkeuringsproces heeft afgerond, gaan de RTS ter toetsing naar het Europees Parlement en de Raad van de Europese Unie. Pas daarna worden de gewijzigde normen gepubliceerd in het Publicatieblad van de Europese Unie, waarna zij rechtskracht krijgen in de hele Unie.
Waarom dit regelgevingsvoorstel van de ESA’s belangrijk is voor de markten
Dit is niet zomaar een technische aanpassing in de financiële infrastructuur — het raakt aan de manier waarop duizenden kleinere ondernemingen de kosten van onderpandbeheer bij derivatenhandel aansturen. Het storten van initiële marge legt kapitaal vast dat anders elders ingezet zou kunnen worden, dus het schrappen van die verplichting voor tegenpartijen onder de drempel, zowel voor nieuwe als voor bestaande contracten, kan de operationele frictie aanzienlijk verminderen voor ondernemingen die nooit het systeemrisico vormden waarop de oorspronkelijke regel was gericht.
Er is ook een concurrentieaspect. De ESA’s geven expliciet aan dat de wijzigingen bijdragen aan meer consistentie met de manier waarop andere rechtsgebieden vergelijkbare tegenpartijen behandelen, wat erop wijst dat Brussel wil voorkomen dat in de EU gevestigde ondernemingen op achterstand worden gezet ten opzichte van concurrenten die onder andere regelgevingsregimes opereren. Voor een sector die herhaaldelijk heeft aangedrongen op vereenvoudiging, leest dit voorstel als een directe reactie op die verzoeken in plaats van een top-down regelgevingsinitiatief.
Of de wijziging ongewijzigd wordt aangenomen, is nog de vraag, aangezien zowel het Parlement als de Raad de bevoegdheid behouden om het voorstel terug te sturen of aanpassingen te eisen. Maar de richting is duidelijk: toezichthouders geven aan bereid te zijn de verplichtingen rond initiële marge terug te schroeven waar het onderliggende risicoprofiel de administratieve kosten niet rechtvaardigt.
FAQ
Wat zijn de voorgestelde wijzigingen in de bilaterale margevereisten onder EMIR?
De voorgestelde wijzigingen zouden tegenpartijen onder de drempel van € 8 miljard vrijstellen van de uitwisseling van initiële marge voor zowel nieuwe als bestaande OTC-derivatencontracten.
Wie zijn de Europese Toezichthoudende Autoriteiten die bij dit voorstel betrokken zijn?
Het voorstel is gepubliceerd door de Europese Bankautoriteit (EBA), de Europese Autoriteit voor Verzekeringen en Bedrijfspensioenen (EIOPA) en de Europese Autoriteit voor Effecten en Markten (ESMA).
Wat is de huidige verplichting voor marge-uitwisseling voor tegenpartijen onder de drempel van € 8 miljard?
Momenteel zijn deze tegenpartijen vrijgesteld van de uitwisseling van initiële marge voor nieuwe OTC-derivatencontracten, maar moeten zij marge uitwisselen voor bestaande contracten.
Wat zijn de volgende stappen na de indiening van de ontwerp-RTS bij de Europese Commissie?
Na de beoordeling en goedkeuring door de Commissie worden de RTS getoetst door het Europees Parlement en de Raad voordat zij worden gepubliceerd in het Publicatieblad van de Europese Unie.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”Wat zijn de voorgestelde wijzigingen in de bilaterale margevereisten onder EMIR?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”De voorgestelde wijzigingen zouden tegenpartijen onder de drempel van € 8 miljard vrijstellen van de uitwisseling van initiële marge voor zowel nieuwe als bestaande OTC-derivatencontracten.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Wie zijn de Europese Toezichthoudende Autoriteiten die bij dit voorstel betrokken zijn?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Het voorstel is gepubliceerd door de Europese Bankautoriteit (EBA), de Europese Autoriteit voor Verzekeringen en Bedrijfspensioenen (EIOPA) en de Europese Autoriteit voor Effecten en Markten (ESMA).”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Wat is de huidige verplichting voor marge-uitwisseling voor tegenpartijen onder de drempel van € 8 miljard?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Momenteel zijn deze tegenpartijen vrijgesteld van de uitwisseling van initiële marge voor nieuwe OTC-derivatencontracten, maar moeten zij marge uitwisselen voor bestaande contracten.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Wat zijn de volgende stappen na de indiening van de ontwerp-RTS bij de Europese Commissie?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Na de beoordeling en goedkeuring door de Commissie worden de RTS getoetst door het Europees Parlement en de Raad voordat zij worden gepubliceerd in het Publicatieblad van de Europese Unie.”}}]}
Artikel geproduceerd met behulp van kunstmatige intelligentie en beoordeeld door de redactie.
