Ongeveer twee jaar lang stuurde Wall Street aanzienlijk kapitaal naar elke onderneming die “AI” in zijn bedrijfsvoorstel had staan. Momenteel dringt een nuchtere vraag de dealingrooms binnen: wanneer begint Big Tech-uitgaven aan AI zich eigenlijk terug te betalen? Volgens een rapport van Fortune denken grote vermogensbeheerders het antwoord al te weten, en dat antwoord draait om een bedrag dat nog groter is dan de duizelingwekkende budgetten die dit winstseizoen de krantenkoppen halen.
Summary
Belangrijkste punten
- De AI-gerelateerde kapitaaluitgaven van Big Tech worden volgens Fortune geraamd op tussen $635 miljard en $665 miljard tegen 2026.
- Wereldwijde AI-investeringen in alle sectoren samen zullen naar verwachting uitkomen boven de $1 biljoen tegen 2026.
- Vermogensbeheerders verwachten dat Amazon, Microsoft, Alphabet en Meta tegen 2027 ongeveer $340 miljard toevoegen aan de jaarlijkse operationele kasstroom.
- Richard Clode van Janus Henderson verwacht dat de winst en kasstroom van hyperscalers de extra kapitaaluitgaven zullen overtreffen tegen 2028.
- Neocloud-aanbieders CoreWeave en Nebius zijn sterk gestegen door tekorten aan AI-capaciteit, terwijl AI-monetisatie nog tussen 5x en 13x moet groeien om de huidige bestedingsplannen te rechtvaardigen.
Big Tech-uitgaven aan AI gaan een nieuwe fase van kritische beoordeling in
De schaal van de uitbouw is nauwelijks te overschatten. De AI-gerelateerde kapitaaluitgaven van Big Tech zullen volgens Fortune ergens tussen $635 miljard en $665 miljard uitkomen tegen 2026. Op een nog grotere schaal bekeken wordt het plaatje nog indrukwekkender: wereldwijde AI-investeringen in alle sectoren zullen datzelfde jaar naar verwachting ruim boven de $1 biljoen uitkomen.
Vier bedrijven schrijven in feite de cheques die deze hele uitbouw definiëren. Amazon, Microsoft, Alphabet en Meta, gezamenlijk bekend als de hyperscalers, pompen geld in datacenters, chips en energie-infrastructuur in een tempo dat door weinig sectoren ooit is geëvenaard. Recente kwartaalcijfers van Microsoft en Amazon bevestigden een bekend thema: de vraag naar clouddiensten blijft intens, en capaciteitsbeperkingen remmen nog steeds hoe snel deze bedrijven daadwerkelijk kunnen groeien, zelfs met al die uitgaven.
Die combinatie – enorme AI-kapitaaluitgaven tot en met 2026, gekoppeld aan een vraag die het aanbod nog steeds overtreft – is precies de reden waarom beleggers niet langer alleen vragen hoeveel deze bedrijven uitgeven. Ze willen weten wat er voor terugkomt.
Waarom vermogensbeheerders nog steeds rekenen op een uitbetaling in 2027 en 2028
De inschatting, volgens grote vermogensbeheerders die door Fortune worden aangehaald, is dat de leidende technologiebedrijven hun gezamenlijke jaarlijkse operationele kasstroom tegen 2027 met ongeveer $340 miljard kunnen verhogen. Dat is precies het soort bedrag dat zelfs de meest agressieve capex-plannen verdedigbaar maakt, mits de tijdlijn standhoudt.
Richard Clode van Janus Henderson heeft een getal geplakt op het kantelpunt dat beleggers inprijzen: hij voorspelt dat hyperscalers hun winst en kasstroom sneller zullen laten groeien dan hun extra kapitaaluitgaven tegen 2028. Met andere woorden: de uitgavenkromme buigt in het voordeel van winstgevendheid, alleen niet meteen.
De reactie van de markt is voorzichtiger geweest dan deze these misschien doet vermoeden. Aandelen van hyperscalers zijn achtergebleven bij een stijging van 75% in de Philadelphia Semiconductor Index tijdens het meest recente winstseizoen, wat betekent dat chipfabrikanten – de bedrijven die in deze goudkoorts de schoppen verkopen – veel royaler zijn beloond dan de bedrijven die daadwerkelijk graven. Toch liggen de forward-valuaties voor de belangrijkste hyperscalers tussen 17,6x bij Meta en 24,6x bij Microsoft, allebei kortingen ten opzichte van hun historische pieken. Die kloof tussen uitgaven, verwachte rendementen en huidige waardering is precies waarom hyperscalerwinsten die aan AI zijn gekoppeld momenteel tot de meest scherp gevolgde verhaallijnen in techbeleggen behoren.
De neocloud-klem: CoreWeave, Nebius en het capaciteitsgebrek
Capaciteitstekorten hebben een volledig aparte trade gecreëerd. CoreWeave is in recente perioden met ongeveer 50% gestegen, terwijl Nebius met meer dan 200% is toegenomen, beide profiterend van een AI-momentumgolf, rekentekorten en de prijszettingsmacht die daarmee gepaard gaat. Deze neocloud-aanbieders, in wezen gespecialiseerde GPU-cloudplatforms, hebben simpelweg geprofiteerd omdat de vraag naar AI-rekenkracht momenteel groter is dan wat beschikbaar is.
Dat voordeel heeft een houdbaarheidsdatum. Naarmate hyperscalers nieuwe capaciteit online brengen om aan hun eigen vraag naar clouddiensten voor AI te voldoen, kan de schaarste die de koersrally’s van CoreWeave en Nebius heeft aangejaagd beginnen af te nemen. Prijszettingsmacht die is gebouwd op schaarste, overleeft doorgaans niet wanneer die schaarste verdwijnt, en Amazon, Microsoft, Alphabet en Meta zijn precies de bedrijven met de balansen om dat gat te dichten.
Kan AI-monetisatie de uitgaven inhalen?
Hier is het getal dat door het optimisme heen snijdt: de AI-omzet moet tussen 5x en 13x stijgen om de infrastructuurinvesteringsstrategieën te ondersteunen waartoe deze organisaties zich al hebben verbonden en die al zijn aangekondigd, volgens vermogensbeheerders die hebben doorgerekend wat er moet gebeuren om de huidige uitgaven te laten kloppen. Dat is geen afrondingsfout. Het is een brede bandbreedte die echte onzekerheid weerspiegelt over hoe snel de omzet daadwerkelijk kan opschalen.
De positieve casus hangt af van timing. De adoptie van AI door bedrijven staat nog in de kinderschoenen, waarbij de meeste ondernemingen eerder pilots uitvoeren dan volledige productie-implementaties. Als dat verandert en zakelijke klanten overstappen van experimenteren naar daadwerkelijke uitrol, kan de daaruit voortvloeiende omzetgroei zelfs een capexrekening van $635 miljard achteraf redelijk doen lijken. Als die overgang langer op zich laat wachten, blijft de kloof tussen uitgaven en monetisatie langer zichtbaar dan beleggers lief is.
Hoe dan ook, het debat over Big Tech-uitgaven aan AI is duidelijk voorbij de vraag “hoeveel”. De sector, en de markt die haar prijst, is nu gefixeerd op een moeilijkere vraag: hoe lang duurt het voordat de uitgaven veranderen in iets waar beleggers daadwerkelijk op kunnen rekenen.
FAQ
Hoeveel zal Big Tech naar verwachting uitgeven aan AI-infrastructuur tegen 2026?
De AI-gerelateerde kapitaaluitgaven van Big Tech worden volgens Fortune geraamd op tussen $635 miljard en $665 miljard tegen 2026.
Welke financiële voordelen worden van deze AI-investeringen verwacht?
Grote vermogensbeheerders verwachten dat deze bedrijven tegen 2027 ongeveer $340 miljard toevoegen aan de jaarlijkse operationele kasstroom, waarbij de winst sneller groeit dan de kapitaaluitgaven tegen 2028, aldus Richard Clode van Janus Henderson.
Waarom zijn neocloud-aanbieders zoals CoreWeave en Nebius recent zo sterk gestegen?
Deze aanbieders zijn sterk gestegen door tekorten aan AI-rekencapaciteit en de premieprijszettingsmacht die ontstaat wanneer een sterke vraag het beschikbare aanbod overtreft.
Is de adoptie van AI door bedrijven al volwassen genoeg om deze investeringen te rechtvaardigen?
De adoptie van AI door bedrijven staat nog vroeg, waarbij de meeste ondernemingen pilots uitvoeren in plaats van productie-implementaties. Dat laat ruimte voor toekomstige omzetgroei, maar zorgt ook voor onzekerheid over de tijdlijn.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”Hoeveel zal Big Tech naar verwachting uitgeven aan AI-infrastructuur tegen 2026?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”De AI-gerelateerde kapitaaluitgaven van Big Tech worden volgens Fortune geraamd op tussen $635 miljard en $665 miljard tegen 2026.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Welke financiële voordelen worden van deze AI-investeringen verwacht?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Grote vermogensbeheerders verwachten dat deze bedrijven tegen 2027 ongeveer $340 miljard toevoegen aan de jaarlijkse operationele kasstroom, waarbij de winst sneller groeit dan de kapitaaluitgaven tegen 2028, aldus Richard Clode van Janus Henderson.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Waarom zijn neocloud-aanbieders zoals CoreWeave en Nebius recent zo sterk gestegen?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Deze aanbieders zijn sterk gestegen door tekorten aan AI-rekencapaciteit en de premieprijszettingsmacht die ontstaat wanneer een sterke vraag het beschikbare aanbod overtreft.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Is de adoptie van AI door bedrijven al volwassen genoeg om deze investeringen te rechtvaardigen?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”De adoptie van AI door bedrijven staat nog vroeg, waarbij de meeste ondernemingen pilots uitvoeren in plaats van productie-implementaties. Dat laat ruimte voor toekomstige omzetgroei, maar zorgt ook voor onzekerheid over de tijdlijn.”}}]}
Artikel geproduceerd met behulp van kunstmatige intelligentie en beoordeeld door de redactie.
