BPER dringt dieper door in een van de meest nauwlettend gevolgde deals in het Italiaanse bankwezen en probeert de draad weer op te pakken waar Banco BPM was gestopt in de jacht op BFF. De bank heeft toegang gekregen tot de data room van BFF en is in gesprek gegaan met AMCO om een nieuwe transactie te verkennen, terwijl zij tegelijkertijd twee grote kapitaaloperaties uitvoert. Deze mix van dealmaking en financieel maatwerk staat centraal in het huidige verhaal rond de inkoop van eigen aandelen en overname door BPER, en zorgt nu al voor onrust bij beleggers: het aandeel BPER daalde met 1,46% en zakte onder de €14 op de dag dat de stappen werden bevestigd.
Summary
Belangrijkste punten
- BPER heeft toegang gekregen tot de data room van BFF en gesprekken gestart met AMCO nadat Banco BPM zich had teruggetrokken uit het overnameproject.
- Er is nog geen bindend bod; de structuur van de overname en de buitenlandse blootstelling van BFF blijven onopgeloste kwesties.
- Banco BPM trok zich terug vanwege zorgen over waardering en reikwijdte, zorgen die naar verluidt werden gedeeld door aandeelhouder Crédit Agricole, dat 29,3% bezit.
- BPER is een aandeleninkoopprogramma gestart tot 3% van het kapitaal, ter waarde van maximaal €750 miljoen, dat loopt tot 19 juni 2027.
- BPER beëindigt ook vervroegd zijn Total Return Swap-positie, terwijl BFF werkt aan een mega-securitisatie van ongeveer €1,3 miljard met JP Morgan en PwC.
BPER zet overname-inspanningen voor BFF voort na terugtrekking Banco BPM
BPER is in het gat gesprongen dat Banco BPM heeft achtergelaten en positioneert zich als de nieuwe kandidaat om de toekomst van BFF vorm te geven. De bank, onder leiding van CEO Giuseppe Sica, bekijkt nu rechtstreeks de boeken van BFF in plaats van aan de zijlijn te blijven staan.
Toegang tot BFF-data room en gesprekken met AMCO
Volgens berichten heeft BPER toegang gekregen tot de data room van BFF en gesprekken aangeknoopt met AMCO om een nieuwe transactie te beoordelen na de terugtrekking van Banco BPM. Naar verluidt werken de twee partijen toe naar een gezamenlijke aanpak, al moeten de exacte voorwaarden van een eventueel partnerschap nog worden vastgelegd. De adviseurs van BFF, Morgan Stanley en Mediobanca, proberen het proces naar verluidt weg te sturen van een opsplitsing die de totale waarde van de groep zou kunnen aantasten — een zorg die wordt gedeeld door aandeelhouders zoals Paul Basil, Marco Drago en Alken Capital, die in een brief aan de raad hun vrees voor fragmentatie hebben geuit.
Uitdagingen rond overnamestructuur en buitenlandse blootstelling
Er ligt nog geen bindend bod, en verschillende kwesties moeten nog worden opgelost, te beginnen met de structuur van de mogelijke overname en het beheer van de buitenlandse blootstelling van BFF. Een van de belangrijkste knelpunten is de factoringportefeuille: AMCO kan alleen rechtstreeks in Italië opereren, terwijl BFF ook blootstelling heeft in Duitsland, Spanje en Polen. Een van de opties die worden besproken, zou AMCO in staat stellen de volledige portefeuille over te nemen en vervolgens de buitenlandse componenten door te verkopen aan een andere investeerder — een omweg die extra complexiteit toevoegt en nog steeds overeenstemming over de prijs vereist. Aan de structurele kant variëren de mogelijkheden van een openbaar overnamebod (OPA), mogelijk geïnitieerd door BPER, tot een kapitaaloperatie, maar er is nog geen definitieve overeenkomst of officiële waardering.
Terugtrekking Banco BPM en impact op dynamiek rond BFF-deal
De exit van Banco BPM heeft het hele BFF-dossier herschikt en de deur geopend voor BPER. De bank, onder leiding van Giuseppe Castagna, had oorspronkelijk een rolverdeling met AMCO voor ogen: Banco BPM zou zich richten op bewaarneming en betalingsdiensten, terwijl een door de Schatkist gecontroleerde entiteit de factoringportefeuille zou beheren. Dat plan liep vast toen Banco BPM vragen begon te stellen bij de reikwijdte en waardering van het project — zorgen die naar verluidt werden gedeeld door de grootste aandeelhouder, Crédit Agricole, dat 29,3% van de bank controleert. Toen Castagna zich uit de gesprekken over BFF terugtrok, kwam er ruimte vrij voor een nieuwe speler om in te stappen.
Herstructurering BFF na inspectie door Bank van Italië
De huidige situatie van BFF gaat terug op een inspectie door de Bank van Italië, die het bedrijf dwong tot een ingrijpende herwaardering van kredieten en een bestuurswissel. Die toezichthoudende druk is de reden dat een verkoop überhaupt op tafel ligt.
Herwaardering van kredieten en wijzigingen in de raad van bestuur
De inspectie leidde ertoe dat BFF kredieten ter waarde van ongeveer €1,36 miljard moest herwaarderen en dat twee commissarissen aan de raad van bestuur werden toegevoegd, Francesco Fioretto en Raffaele Lener. Sindsdien werkt de bank aan een herstructureringsproces dat uiteindelijk kan uitmonden in de verkoop van de groep — precies dat proces dat BPER en AMCO nu aantrekt.
Plan voor mega-securitisatie met JP Morgan en PwC
Parallel aan de verkoopgesprekken werkt BFF aan een mega-securitisatie van ongeveer €1,3 miljard, met betrokkenheid van JP Morgan en PwC. Dit is van belang omdat BFF tegen een kapitaaltijdpad aanloopt: de druk op voorzieningen zal naar verwachting vanaf 2028 toenemen, waardoor het nu noodzakelijk is om in te grijpen in de factoringportefeuille om zwaardere kapitaalvereisten in de toekomst te vermijden.
Financiële manoeuvres van BPER te midden van overnamegesprekken
Terwijl het BFF-dossier zich ontvouwt, is BPER tegelijkertijd bezig zijn eigen balans te hertekenen via twee omvangrijke kapitaaloperaties — stappen die laten zien dat de bank financiële flexibiliteit voorbereidt, ongeacht de uitkomst van de overnamegesprekken.
Details van het aandeleninkoopprogramma
BPER is gestart met een inkoop van eigen aandelen tot 3% van het kapitaal, voor maximaal €750 miljoen, overeenkomend met maximaal 52,6 miljoen aandelen. Het programma kan lopen tot 19 juni 2027. De aankopen zullen plaatsvinden op Euronext Milano via een onafhankelijke tussenpersoon, in overeenstemming met de limieten van de ECB en de goedkeuringen van de aandeelhoudersvergaderingen. Deze aandeleninkoop is een van de duidelijkste signalen tot nu toe van hoe de strategie van BPER rond aandeleninkoop en overnames zich op twee parallelle sporen ontwikkelt — kapitaaluitkering aan de ene kant, dealambitie aan de andere.
Vervroegde beëindiging van Total Return Swap (TRS)
Tegelijkertijd heeft BPER besloten de Total Return Swap, die in oktober 2025 werd afgesloten, vervroegd te beëindigen. De positie die aan dat derivaat is gekoppeld, vertegenwoordigt momenteel 8,05% van het kapitaal van de bank en zal geleidelijk worden afgebouwd, te beginnen met een eerste tranche van 1,88%, of ongeveer 33 miljoen aandelen, totdat deze op nul uitkomt. De afbouw zal in tranches plaatsvinden, met een dagelijkse limiet die is gekoppeld aan de gemiddelde handelsvolumes van de afgelopen 20 dagen en maximaal 15% van het volume van die dag — een opzet die bedoeld is om verstoringen in het aandeel te beperken. Door die structuur hangt de totale duur van het proces grotendeels af van hoe liquide de markt in de komende maanden blijft.
Gezamenlijk laten de aandeleninkoop en de beëindiging van de TRS zien dat de bank haar eigen kapitaalverhaal zorgvuldig beheert terwijl zij tegelijkertijd een externe doelwitbank in het vizier heeft. Voor de markten is dat dubbele signaal de reden dat de koers van BPER wankelde op de dag dat deze stappen werden bevestigd: beleggers verwerken zowel de belofte van een grotere voetafdruk in gespecialiseerde financiering als de kortetermijnkosten van het financieren van twee kapitaaloperaties tegelijk.
FAQ
Waarom heeft Banco BPM zich teruggetrokken uit het BFF-overnameproject?
Banco BPM trok zich terug vanwege zorgen over de reikwijdte en waardering van het project, zorgen die naar verluidt werden gedeeld door de grootste aandeelhouder Crédit Agricole, dat 29,3% van de bank bezit.
Welke financiële stappen heeft BPER gezet tijdens de overnamegesprekken over BFF?
BPER is een aandeleninkoopprogramma gestart tot 3% van het kapitaal, ter waarde van maximaal €750 miljoen, en is begonnen met de vervroegde beëindiging van zijn Total Return Swap-positie.
Welke uitdagingen bemoeilijken de mogelijke overname van BFF door BPER?
Uitdagingen zijn onder meer het vastleggen van de overnamestructuur, het beheer van de buitenlandse factoringblootstelling van BFF in Duitsland, Spanje en Polen, en het adresseren van zorgen van aandeelhouders over fragmentatie van activa.
Wat is het belang van het mega-securitisatieplan van BFF?
De mega-securitisatie van BFF, ter waarde van ongeveer €1,3 miljard en met betrokkenheid van JP Morgan en PwC, is bedoeld om de kapitaalpositie te versterken terwijl het herstructurerings- en mogelijke verkoopproces doorgaat.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”Waarom heeft Banco BPM zich teruggetrokken uit het BFF-overnameproject?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Banco BPM trok zich terug vanwege zorgen over de reikwijdte en waardering van het project, zorgen die naar verluidt werden gedeeld door de grootste aandeelhouder Crédit Agricole, dat 29,3% van de bank bezit.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Welke financiële stappen heeft BPER gezet tijdens de overnamegesprekken over BFF?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”BPER is een aandeleninkoopprogramma gestart tot 3% van het kapitaal, ter waarde van maximaal €750 miljoen, en is begonnen met de vervroegde beëindiging van zijn Total Return Swap-positie.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Welke uitdagingen bemoeilijken de mogelijke overname van BFF door BPER?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Uitdagingen zijn onder meer het vastleggen van de overnamestructuur, het beheer van de buitenlandse factoringblootstelling van BFF in Duitsland, Spanje en Polen, en het adresseren van zorgen van aandeelhouders over fragmentatie van activa.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Wat is het belang van het mega-securitisatieplan van BFF?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”De mega-securitisatie van BFF, ter waarde van ongeveer €1,3 miljard en met betrokkenheid van JP Morgan en PwC, is bedoeld om de kapitaalpositie te versterken terwijl het herstructurerings- en mogelijke verkoopproces doorgaat.”}}]}
Artikel geproduceerd met behulp van kunstmatige intelligentie en nagekeken door de redactie.
