Hebben ETF’s een rol gespeeld in het veroorzaken van de recente crypto-marktcrash?
Schijnbaar lijkt het van wel, maar het is moeilijk te kwantificeren. Ze zouden een fundamentele rol kunnen hebben gespeeld, of slechts een oppervlakkige, en dat is niet zo gemakkelijk te begrijpen.
De hypothese die de ronde doet, is dat ze het niet hebben veroorzaakt, maar alleen hebben versterkt, hoewel het eerlijk gezegd niet een van de grootste crashes aller tijden was.
Summary
De instorting van de crypto
Om de omvang van de daling te begrijpen, is het nuttig om de prijsontwikkeling van Bitcoin en Ethereum te analyseren, evenals die van de zogenaamde Total3.
Bitcoin verliest in feite minder dan 10% ten opzichte van zeven dagen geleden, en minder dan 20% ten opzichte van dertig dagen geleden. Dit zijn verliezen die niet als historisch kunnen worden beschouwd, aangezien er in het verleden vaak veel diepere en snellere dalingen zijn voorgekomen.
Het verhaal wordt echter serieuzer voor Ethereum, dat 17% verliest ten opzichte van zeven dagen geleden en 28% ten opzichte van dertig dagen geleden.
Hoewel het ook in dit geval niet om een epische ineenstorting gaat, blijft het toch een relatief significante daling, vooral omdat het ten opzichte van de historische pieken in augustus op -33% staat, tegenover -19% voor Bitcoin.
Andere crypto presteren veel slechter, zoals bijvoorbeeld Solana die op -20% staat ten opzichte van zeven dagen geleden, op -32% ten opzichte van zeven dagen geleden, en op -47% van de all-time highs.
De Total3, die de marktkapitalisatie meet van alle altcoins exclusief Ethereum, de stablecoins en uiteraard Bitcoin, staat op -7% sinds zondag, en op -19% ten opzichte van dertig dagen geleden, wat min of meer in lijn is met Bitcoin. Dit toont aan dat er altcoins zijn die slechter presteren dan BTC, maar ook altcoins die beter presteren.
Aanzienlijke uitstroom uit ETF’s op Bitcoin en Ethereum
Wat betreft de ETF’s, is het beter om je alleen te concentreren op Bitcoin en Ethereum, omdat de anderen zo klein van omvang zijn dat ze bijna verwaarloosbaar zijn in vergelijking.
Op BTC is het sinds eind oktober dat alle beursdagen eindigen met netto-uitstromen uit de ETF’s. Het slechtste cijfer is uiteraard dat van gisteren, met maar liefst 566 miljoen dollar aan dagelijkse netto-uitstromen, hoewel dit nog ver verwijderd is van het historische record van 1.113.
Het moet echter worden benadrukt dat de totale netto-uitstromen in de afgelopen vijf sessies 1,9 miljard dollar bedroegen, wat nog steeds weinig is vergeleken met de 60 miljard dollar aan totale netto-instroom sinds hun bestaan (januari 2024).
Het scenario met betrekking tot de ETH op Ethereum is zeer vergelijkbaar, maar met verschillende percentages.
De sessie met de grootste dagelijkse uitstroom van de laatste vijf was die van gisteren, met 219 miljoen dollar, maar de hoogste dagelijkse uitstroom ooit was 1.018, wat aanzienlijk groter is.
Echter, als we de dagelijkse uitstroom van de laatste vijf sessies optellen, komen we uit op 718 miljoen, wat proportioneel meer is dan BTC ten opzichte van de 14 miljard dollar aan totale instroom sinds hun bestaan (juli 2024).
De rol van ETF’s in de crash van de cryptomarkt
Niet vergeten mag worden dat ETF’s in feite aandelen zijn die op traditionele beurzen worden verhandeld, en geen tokens die op de spotmarkten voor crypto worden verhandeld.
Bovendien worden de daadwerkelijke liquidaties van tokens uitgevoerd na de sluiting van de beurs, dus niet terwijl de crash gisteren plaatsvond.
Het is belangrijk te onthouden dat ETF-beheerders de tokens niet direct op crypto-exchanges liquideren, maar via OTC desk, die op hun beurt al dan niet gedwongen kunnen worden om op de exchanges te verkopen.
Echter, crypto ETF’s zijn ook de activa die crypto-activa vertegenwoordigen op traditionele beurzen, waardoor traditionele investeerders en speculanten deze als referentiepunt gebruiken. In het bijzonder zijn ze de favoriete instrumenten van institutionele beleggers om posities in te nemen in crypto, omdat ze volledig gereguleerd zijn, wat betekent dat institutionele beleggers waarschijnlijk vooral handelen in ETF’s in deze markt.
Daarom kunnen de ETF’s niet de oorzaak zijn geweest van de ineenstorting van de cryptomarkt, maar ze zouden het zeker kunnen hebben versterkt.
