De laatste acht beursdagen zijn allemaal geëindigd met positieve instromen in Bitcoin-ETF’s.
Deze reeks begon op 14 april met 411 miljoen en liep door tot gisteren met 223.
In totaal hebben deze acht opeenvolgende positieve sessies gezorgd voor een totale instroom van ongeveer 2,1 miljard dollar.
Over het geheel genomen gaat het niet om bijzonder hoge cijfers, aangezien het ooit geregistreerde record zelfs 1,3 miljard dollar aan instromen op één enkele dag bedraagt, maar deze positieve reeks moet op dit moment toch worden beschouwd als een uitstekend signaal.
Summary
De ommekeer
Tot begin april volgden vier weken van geringe interesse in Bitcoin-ETF’s elkaar op, zodanig dat er slechts minimale dagelijkse instromen en uitstromen werden geregistreerd.
De ommekeer vond plaats vanaf 6 april, toen de dagelijkse instromen plotseling stegen naar 471 miljoen.
Alleen sloten de twee daaropvolgende dagen vervolgens allebei met totale uitstromen, zij het voor veel lagere bedragen.
Het valt echter op dat, na een dag met sterke instromen en twee dagen met kleine uitstromen, er vervolgens nog twee dagen met duidelijk significante instromen werden geregistreerd, en daarna nog maar één dag met uitstromen, althans tot op heden.
Als we als referentie juist de datum van maandag 6 april nemen, hebben de Bitcoin-ETF’s sindsdien in totaal meer dan 2,6 miljard dollar aan instromen geregistreerd, wat neerkomt op een dagelijks gemiddelde van 188 miljoen, waarin ook de drie dagen met uitstromen zijn inbegrepen.
Hoewel dit geen bijzonder hoge cijfers zijn, moeten ze toch als zeer positief worden beschouwd, aangezien in de vier voorgaande weken de 250 miljoen aan dagelijkse instromen nooit werd overschreden, behalve één enkele keer.
Het effect op de Bitcoin-prijs
Er moet worden gezegd dat bij ETF’s op de beurs de aandelen worden verhandeld, dus zij hebben geen direct effect op de prijs van Bitcoin.
Echter, zoals al uitgebreid beschreven in een eerder artikel, kunnen ETF’s BTC van crypto-exchanges wegtrekken, zij het alleen indirect, en dit kan inderdaad gevolgen hebben voor de prijs.
In de afgelopen dagen is het aantal BTC op de exchanges namelijk gedaald van 2,7 miljoen naar 2,67, en waarschijnlijk niet toevallig is de prijs van Bitcoin tegelijkertijd gestegen van $71.000 naar $78.000.
Wanneer er netto-instromen in spot-ETF’s worden gegenereerd, zijn de beheerders van die fondsen gedwongen om fysieke BTC op de markt te kopen om het aantal uitstaande aandelen weer in lijn te brengen met de BTC die door het fonds worden aangehouden.
Dit mechanisme kan aanzienlijk hebben bijgedragen aan de afname van het aantal BTC op de exchanges, wat feitelijk ook de verkoopdruk heeft verminderd. In soortgelijke situaties is het voldoende dat de koopdruk niet afneemt om ervoor te zorgen dat de prijs onvermijdelijk moet stijgen.
De timing
Hoewel deze situatie rooskleurig kan lijken, moet er in werkelijkheid een belangrijke nuance worden toegevoegd.
Als we namelijk het gedrag van de institutionele walvissen met betrekking tot Bitcoin analyseren, merken we dat zij de afgelopen dagen zeker actief zijn, maar zeer waarschijnlijk vooral met kortetermijnposities.
Het punt is dat de macro-economische situatie, op geopolitiek niveau, zeer onzeker blijft, en aangezien deze een impact heeft op de prijzen, is het vandaag bijzonder moeilijk om middellangetermijnvoorspellingen te doen.
In een dergelijk klimaat van onzekerheid is het niet verwonderlijk dat de institutionele walvissen besloten hebben zich vooral te richten op kortetermijnprijsbewegingen, waarbij zij de middellange en lange termijn op dit moment vrijwel volledig verwaarlozen.
Dit alles suggereert enerzijds dat de huidige situatie als goed kan worden beschouwd, met ook de mogelijkheid om nog een tijdje aan te houden, maar anderzijds leidt het er ook toe dat het nog steeds zeer onverstandig wordt geacht om zich bloot te stellen met middellange- of langetermijnposities.
Bovendien suggereren ook juist de dagelijkse instromen en uitstromen van de Bitcoin spot-ETF’s dat er nog steeds veel voorzichtigheid is.
Zo werd bijvoorbeeld zelfs slechts zes maanden geleden soms de grens van een miljard dollar per dag overschreden, terwijl men nu na acht opeenvolgende dagen van instromen net de 2 miljard heeft weten te overschrijden.
Institutionelen en retail
Daarnaast mag niet worden vergeten dat de belangrijkste Bitcoin-ETF (IBIT van BlackRock) waarschijnlijk in gelijke mate wordt gebruikt door zowel institutionelen als retailbeleggers.
Van de 2,1 miljard dollar aan instromen in de laatste acht sessies is bijna 1,6 miljard afzonderlijk in deze ETF gevloeid, terwijl bij de op één na belangrijkste (FBTC van Fidelity) uiteindelijk zelfs de uitstromen de overhand hadden.
Er bestaat dus de mogelijkheid dat retailbeleggers een significante bijdrage hebben geleverd aan de hierboven beschreven dynamiek, en dit maakt haar paradoxaal genoeg iets minder solide, aangezien het doorgaans vooral de institutionelen zijn die de markt maken.
Dezelfde institutionele walvissen toonden gisteren enige onzekerheid in hun gedrag, aangezien zij in plaats van massaal BTC te kopen zowel hebben gekocht als verkocht.
In het licht hiervan moet deze situatie, die op het eerste gezicht duidelijk goed lijkt, in plaats daarvan alleen als potentieel goed worden beschouwd, omdat er nog te veel onzekerheid is om stevige conclusies te trekken.
