De Commodity Futures Trading Commission (CFTC) heeft via haar voorzitter Michael Selig recentelijk duidelijkheid verschaft over verschillende controverses rond perpetuele crypto-futures-contracten, waarbij hij enkele veelvoorkomende kritieken weerlegde, met name over looptijd, hefboomwerking en werkingsmechanismen. Deze verduidelijkingen komen op een moment dat de toezichthouder zijn rol in de toezicht op de digitale markten aan het intensiveren is, terwijl er een openbare consultatie loopt die al meer dan 100 reacties van marktdeelnemers heeft opgeleverd.
Summary
Belangrijkste punten
- Perpetuele futures-contracten vereisen volgens de wetgeving en de interpretaties van de CFTC geen vaste vervaldatum.
- De hefboomlimieten voor perpetuele futures die door de CFTC worden gereguleerd, zijn dezelfde als die welke gelden voor andere futures-producten in de Verenigde Staten.
- De openbare consultatie van 2025 heeft meer dan 100 opmerkingen ontvangen met betrekking tot perpetuele futures-contracten.
- Funding rates helpen de prijs van perpetuele futures in lijn te houden met de onderliggende spotmarkt.
- Bezorgdheid over het gebruik van extreme hefboomwerking heeft vooral betrekking op offshoreplatformen en niet op de platformen die door de CFTC worden gereguleerd.
CFTC verduidelijkt de juridische status van perpetuele futures
Een van de belangrijkste controverses betrof het ontbreken van een vaste vervaldatum in perpetuele futures-contracten, waarbij sommigen beweerden dat dit hen uitsloot van de traditionele definitie van futures op de Amerikaanse markten. Michael Selig verduidelijkte dat noch de Commodity Exchange Act noch de regelgeving van de CFTC een vaste vervaldatum vereisen om een contract als future te definiëren. De jurisprudentie en de interpretaties van de Commissie zijn namelijk flexibeler en maken het mogelijk dat contracten zonder specifieke vervaldatum als futures kunnen worden aangemerkt.
Hefboomlimieten en correcties van onjuiste percepties
Een andere veelgehoorde kritiek betreft het vermeende gebruik van hefboomwerking tot 250 keer bij perpetuele futures, praktijken die volgens Selig niet zijn toegestaan op de door de CFTC gereguleerde markten. De contracten die onder haar toezicht vallen, houden zich aan dezelfde hefboomparameters als die welke gelden voor alle andere Amerikaanse futures, wat bijdraagt aan het beperken van systeemrisico’s. Situaties met extreme hefboomwerking worden eerder geassocieerd met offshoremarkten, ver weg van het Amerikaanse toezicht en de Amerikaanse standaarden.
Openbare consultatie en de rol van funding rates
In 2025 heeft de CFTC een openbare consultatie gelanceerd over de werking van perpetuele futures en de mogelijkheid van 24/7 doorlopend handelen, waarbij meer dan 100 bijdragen zijn verzameld van stakeholders in de sector, waaronder veel ondernemingen die al bij de Commissie zijn geregistreerd. Dit proces getuigt van een transparante interactie tussen de toezichthouder en de markt, gericht op het ontwikkelen van een effectiever en breder gedragen kader.
Een ander heet hangijzer betreft de funding rates, die er vaak van worden beschuldigd hoge kosten te genereren en schadelijk marktgedrag te stimuleren. Selig legde uit dat deze vergoedingen dienen om de prijs van futures doordrongen te houden van marktsignalen die in lijn zijn met de spotwaarde van de onderliggende activa, waardoor misprijzingen worden voorkomen en wordt bijgedragen aan het beperken van manipulatiemechanismen. Over het geheel genomen neigen deze kosten vergelijkbaar te zijn met de impliciete kosten van andere soorten traditionele futures die periodiek moeten worden doorgerold.
Ruimere activiteiten van de CFTC in de digitale sector
Los van perpetuele crypto-futures heeft de CFTC haar interne structuur versterkt met de recente benoeming van Donald Battle, voormalig adviseur van de crypto-taskforce van de SEC, tot Chief Data Innovation Officer. Battle zal geavanceerde expertise in blockchain-analyse, financiële onderzoeken en kunstmatige intelligentie meebrengen, sleuteltools om het toezicht op de digitale markten te verbeteren.
Tegelijkertijd is de CFTC betrokken bij regelgevingsdebatten met de SEC, vooral over de afbakening van hun respectieve bevoegdheden in de regulering van digitale activa. Daarnaast heeft de Commissie juridische stappen ondernomen tegen de beperkingen die door staatswetten inzake kansspelen worden opgelegd aan federale prediction market-contracten, zoals in het geval van het optreden in New Mexico tegen de obstakels voor contracten op Kalshi.
Ten slotte wordt erop gewezen dat de CFTC openbare opmerkingen verzamelt over een voorgesteld regelgevend kader voor contracten die verband houden met sportevenementen, een opkomende sector die zich zou kunnen uitbreiden binnen het domein van platformen voor sport-prediction markets.
Waarom deze duidelijkheid belangrijk is
De interventie van voorzitter Selig is bedoeld om misverstanden weg te nemen die de perceptie en de ontwikkeling van perpetuele crypto-futures in de Verenigde Staten negatief zouden kunnen beïnvloeden, een snel evoluerende markt die evenwichtige en transparante regelgeving vereist. De bevestiging dat deze contracten geen vaste vervaldatum nodig hebben, opent de deur naar flexibelere instrumenten, terwijl de bevestiging van de naleving van hefboomlimieten geruststelt over de risicobeheersing.
De directe betrokkenheid van marktdeelnemers via openbare consultaties vormt een essentiële strategie om een participatief en robuust regelgevend ecosysteem op te bouwen, dat kan samengaan met het innovatieve en geglobaliseerde karakter van de digitale markten. Op deze manier positioneert de CFTC zich als een sleutelspeler in de regelgevende dialoog, waarbij zij probeert duidelijke grenzen en gedeelde regels te definiëren met partners zoals de SEC.
Inhoud tot stand gebracht met behulp van kunstmatige intelligentie en met menselijke redactionele controle.
