Er gebeurt op dit moment iets ongebruikelijks op de Bitcoin-markt: de asset is meer dan 10% gestegen ten opzichte van de bodem van begin juli, institutioneel geld stroomt weer binnen, en toch vraagt een van de meest gerespecteerde namen in crypto-onderzoek zich openlijk af of de bodem van de Bitcoin-bearmarkt al in de achteruitkijkspiegel ligt. Die vraag, opgeworpen door Grayscale-hoofd research Zach Pandl, heeft door het lawaai heen gesneden — omdat het antwoord bijna volledig afhangt van wat de Federal Reserve hierna doet.
Summary
Belangrijkste punten
- Zach Pandl van Grayscale stelt dat Bitcoin mogelijk al een bodem heeft gezet als de Federal Reserve verdere renteverhogingen uitstelt en de economische groei stabiel blijft.
- Het traditionele vierjarige cyclusmodel voorspelt meer neerwaarts potentieel, met een mogelijke bodem in september of oktober 2026 — ongeveer 15% onder de huidige koersen.
- Bitcoin handelt rond $65.000, herstellend van een dieptepunt begin juli van $57.717; spot-ETF’s hebben bijna $1 miljard aan netto-instroom aangetrokken gedurende zeven opeenvolgende sessies.
- Bitcoin piekte rond $126.000 in oktober 2025 en ligt nog steeds ongeveer 49% onder dat niveau.
- Twee aankomende gebeurtenissen — de vergadering van de Federal Reserve op 29 juli en de Senaatsdeadline van 7 augustus voor de Clarity Act — zijn de volgende grote prijscatalysatoren.
Het standpunt van Grayscale: macro-economische omstandigheden, niet de halveringsklok, drijven deze bearmarkt
Het argument van Grayscale is in wezen een uitdaging voor een van de meest diepgewortelde denkkaders in crypto. Jarenlang hebben Bitcoin-gelovigen hun verwachtingen geordend rond de vierjarige halveringscyclus — het in de code van Bitcoin ingebakken evenement dat de mining-beloningen ongeveer elke vier jaar halveert, waardoor de nieuwe aanbodgroei vertraagt en historisch gezien bullmarkten in gang worden gezet. Wanneer de bull eindigt, verwachten cyclusdenkers dat een lange, slepende bearmarkt een voorspelbare boog volgt.
Pandl vindt dat dit model de verkeerde lens is voor 2026. Zijn alternatieve visie is dat Bitcoin volwassen is geworden. Het handelt niet langer uitsluitend op basis van zijn eigen interne mechanismen; in plaats daarvan reageert het in toenemende mate op dezelfde krachten die goud, rentegevoelige tech-aandelen en andere grote financiële assets bewegen. Die verschuiving heeft reële gevolgen voor hoe beleggers over de huidige neergang zouden moeten nadenken.
Volgens het onderzoek van Grayscale zijn eerdere Bitcoin-bearmarkten consequent samengevallen met afnemende economische groei en stijgende reële rentevoeten — wat betekent: het daadwerkelijke rendement op obligaties na correctie voor inflatie. De huidige bearmarkt past in dat patroon: hij verscherpte toen beleggers verdere verkrapping door de Federal Reserve inprijsten en de reële leenkosten stegen. Als die macro-tegenwinden omkeren — specifiek, als de Fed stopt met renteverhogingen terwijl de economie stabiel blijft — gelooft Pandl dat de huidige bodem mogelijk niet opnieuw getest hoeft te worden.
Hoe Kevin Warsh de scherpste beweging van de cyclus veroorzaakte
De duidelijkste illustratie van deze macrogevoeligheid kwam begin juli. De nominatie van Kevin Warsh als Fed-voorzitter — een havikistische keuze die werd gezien als een bedreiging voor het soepele monetaire klimaat dat de Bitcoin-bullmarkt had aangedreven — veroorzaakte een scherpe verkoopgolf. Bitcoin zakte kortstondig onder de $58.000 en bereikte een dieptepunt begin juli van $57.717 voordat het herstelde. Die ene macro-ontwikkeling bewoog de markt beslissender dan bijna alles anders in deze cyclus, wat Pandl’s these versterkte dat renteverwachtingen, niet halveringstijdlijnen, nu achter het stuur zitten.
Huidige Bitcoin-prijstrends en ETF-instroom wijzen op tekenen van herstel
De gegevens van de afgelopen twee weken vertellen een bemoedigender verhaal. Bitcoin is teruggeklommen naar rond de $65.000, een herstel van meer dan 10% vanaf die bodem begin juli. Misschien nog veelzeggender is wat er gebeurt in de gereguleerde fondsenmarkt.
Spot-Bitcoin-ETF’s noteren significante instromen
Spot-Bitcoin-ETF’s hebben bijna $1 miljard aan netto-instroom over zeven opeenvolgende sessies geregistreerd, volgens gegevens bijgehouden door Santiment, dat cumulatieve instromen van $981,2 miljoen sinds 14 juli berekende. Die reeks volgde op een langdurige uitstroomperiode in mei en juni — waardoor de ommekeer betekenisvol is in plaats van routineus.
Institutionele vraag, gemeten via deze gereguleerde producten, biedt een schoner signaal dan het sentiment onder particuliere beleggers. Zeven opeenvolgende dagen van instroom duiden op een gestage allocatie, niet op een eenmalige herbalancering van een portefeuille. Alleen al de iShares Bitcoin Trust ETF van BlackRock had per 22 juli $48,82 miljard aan netto-activa in beheer, volgens de officiële gegevens van het fonds, wat onderstreept hoe geconcentreerd — en doorslaggevend — de vraag van grote uitgevers is geworden.
Dat gezegd hebbende, de instroomreeks op zich bevestigt nog geen cyclusomslag. Flowdata meet de vraag via één kanaal; het vangt niet elke houderscategorie en garandeert geen aanhoudende waardestijging.
Mogelijke neerwaartse risico’s en traditionele cyclusvoorspellingen
Het concurrerende narratief verdient serieuze aandacht, zelfs als Grayscale uiteindelijk de macrovisie verkiest.
Vierjarige-cyclustheorie voorspelt verdere daling
Volgens het cyclusmodel bereikt Bitcoin historisch gezien een bodem ongeveer een jaar na zijn cyclische piek en ongeveer tweeënhalf jaar na elke halvering. Gemiddelde terugvallen in eerdere bearmarkten liepen op tot bijna 80%. Toegepast op de huidige cyclus schreef Pandl: “De vierjarige-cyclustheorie impliceert dat de prijs van Bitcoin verder zou kunnen dalen, met een bodem in september of oktober” — dus september of oktober 2026.
Bij de huidige koersen rond $65.000 impliceert dat nog eens ongeveer 15% extra daling voordat de cyclus voltooid is. Een volledige terugval van 80% vanaf de cycluspiek zou Bitcoin ver onder de $60.000 duwen — een gebied dat al kortstondig is aangedaan, maar niet is vastgehouden.
Historische prijspieken en terugvallen
Bitcoin piekte rond $126.000 in oktober 2025 en is sindsdien met ongeveer 49% gedaald. Dat is een aanzienlijk verlies, maar nog altijd ruim onder de historische gemiddelde terugval onder het vierjarige raamwerk. Aanhangers van de cyclus zien die kloof als bewijs dat de bearmarkt nog ruimte heeft om door te zetten.
Er is ook een technische dimensie die het vermelden waard is. Ondanks het recente herstel heeft Bitcoin moeite om een beslissende slotkoers boven het weerstandsgebied van $65.000 tot $66.000 neer te zetten, een niveau dat sinds juni meerdere herstelpogingen heeft afgewezen, volgens on-chain data. De maandelijkse momentumtrend blijft bearish, wat de druk nog enkele maanden kan verlengen, zelfs onder een optimistischer macro-scenario.
Grayscale’s eigen analyse erkent deze spanning. De vermogensbeheerder verwacht niet dat de huidige neergang zal overeenkomen met historische terugvallen van 80%, deels omdat institutionele deelname sterker is gebleven dan in eerdere cycli — een structureel verschil dat de diepte van de daling kan beperken, zelfs als de duur zich verlengt.
Regelgevende ontwikkelingen en marktcatalysatoren om in de gaten te houden
Naast het Fed-beleid is er nog een tweede grote onzekere factor in de Amerikaanse Senaat. De Clarity Act, een ingrijpende wet inzake de structuur van de cryptomarkt, zou het regelgevend toezicht op digitale activa verdelen tussen de SEC, die toezicht houdt op effecten en beleggingsproducten, en de CFTC, die toezicht houdt op grondstoffenderivaten. Als de wet wordt aangenomen en ondertekend, verwachten marktdeelnemers algemeen dat dit zal fungeren als een positieve katalysator voor Bitcoin en de bredere cryptomarkt.
De timing maakt dit meer dan theoretisch. De Clarity Act heeft een Senaatsdeadline van 7 augustus, iets meer dan een week na de vergadering van de Federal Reserve op 29 juli. Die twee data vertegenwoordigen, in de framing van Grayscale, de belangrijkste prijscatalysatoren op korte termijn op de kalender.
Het wetsvoorstel heeft nog plenaire behandeling nodig, mogelijke amendementen en 60 stemmen om door te gaan — een pad dat onzeker blijft. Als het dit jaar niet wordt aangenomen, valt een potentiële opwaartse drijver weg en, volgens eerdere analyses van Pandl, kan dat de neerwaartse druk op Bitcoin verlengen, samen met eventuele hernieuwde verkrapping door de Fed.
Wat dit moment analytisch interessant maakt, is de samenloop. Een Fed die op 29 juli een pauze signaleert en een Senaat die vóór 7 augustus zorgt voor meer regulatoire duidelijkheid rond crypto, zouden gelijktijdig de twee voorwaarden adresseren die Grayscale als het meest cruciaal identificeert om een Bitcoin-bodem te bevestigen. Elk van beide uitkomsten afzonderlijk zou een herstel kunnen ondersteunen; beide samen zouden de waarschijnlijkheidsinschatting materieel verschuiven. Het omgekeerde — een havikistische verrassing van de Fed en een vastgelopen Clarity Act — zou de september-oktober-voorspelling van het cyclusmodel weer serieus op de agenda zetten.
FAQ
Heeft Bitcoin de bodem van de huidige bearmarkt al bereikt?
Uit het onderzoek van Grayscale blijkt dat Bitcoin de bodem mogelijk al heeft bereikt als de Federal Reserve stopt met renteverhogingen en de economische groei stabiel blijft. De uitkomst is echter niet bevestigd — deze hangt af van komende Fed-beslissingen en bredere macro-economische omstandigheden.
Wat geeft de traditionele vierjarige-cyclustheorie aan voor de Bitcoin-prijs?
De vierjarige-cyclustheorie voorspelt dat de prijs van Bitcoin verder zou kunnen dalen, met een mogelijke bodem in september of oktober 2026. Onder dat model liggen historische gemiddelde terugvallen rond de 80%, wat een daling zou impliceren van ongeveer 15% onder het huidige niveau vanaf rond de $65.000.
Hoe beïnvloeden spot-Bitcoin-ETF’s de prijs?
Spot-Bitcoin-ETF’s hebben sinds 14 juli bijna $1 miljard aan netto-instroom gezien over zeven opeenvolgende sessies, wat bijdraagt aan het herstel van Bitcoin vanaf het dieptepunt begin juli van $57.717. De reeks signaleert een terugkeer van institutionele vraag na zware uitstroom in mei en juni.
Welke rol speelt de Clarity Act in de marktvooruitzichten voor Bitcoin?
Als de Clarity Act wordt aangenomen en ondertekend, kan dit een positief effect hebben op de Bitcoin-markt door duidelijker regelgevend toezicht tussen de SEC en CFTC vast te leggen. Het wetsvoorstel heeft een Senaatsdeadline van 7 augustus en is daarmee een van de meest nauwlettend gevolgde katalysatoren op korte termijn voor de cryptomarkten.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”Heeft Bitcoin de bodem van de huidige bearmarkt al bereikt?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Uit het onderzoek van Grayscale blijkt dat Bitcoin de bodem mogelijk al heeft bereikt als de Federal Reserve stopt met renteverhogingen en de economische groei stabiel blijft. De uitkomst is echter niet bevestigd — deze hangt af van komende Fed-beslissingen en bredere macro-economische omstandigheden.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Wat geeft de traditionele vierjarige-cyclustheorie aan voor de Bitcoin-prijs?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”De vierjarige-cyclustheorie voorspelt dat de prijs van Bitcoin verder zou kunnen dalen, met een mogelijke bodem in september of oktober 2026. Onder dat model liggen historische gemiddelde terugvallen rond de 80%, wat een daling zou impliceren van ongeveer 15% onder het huidige niveau vanaf rond de $65.000.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Hoe beïnvloeden spot-Bitcoin-ETF’s de prijs?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Spot-Bitcoin-ETF’s hebben sinds 14 juli bijna $1 miljard aan netto-instroom gezien over zeven opeenvolgende sessies, wat bijdraagt aan het herstel van Bitcoin vanaf het dieptepunt begin juli van $57.717. De reeks signaleert een terugkeer van institutionele vraag na zware uitstroom in mei en juni.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Welke rol speelt de Clarity Act in de marktvooruitzichten voor Bitcoin?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Als de Clarity Act wordt aangenomen en ondertekend, kan dit een positief effect hebben op de Bitcoin-markt door duidelijker regelgevend toezicht tussen de SEC en CFTC vast te leggen. Het wetsvoorstel heeft een Senaatsdeadline van 7 augustus en is daarmee een van de meest nauwlettend gevolgde katalysatoren op korte termijn voor de cryptomarkten.”}}]}
Artikel geproduceerd met behulp van kunstmatige intelligentie en beoordeeld door de redactie.
