Ray Dalio is er nooit verlegen om een markttop te noemen, en zijn laatste waarschuwing komt met ongebruikelijke kracht: de miljardair-oprichter van Bridgewater Associates zegt dat AI-enthousiasme de markten in zeepbelterritorium heeft geduwd dat doet denken aan 1929 en 2000. De opmerking kwam tijdens een uitgebreid optreden in The Diary of a CEO met presentator Steven Bartlett, en valt op een opmerkelijk perfect moment om de theorie te testen, aangezien de aandelenmarkt nu toekijkt hoe SpaceX, Anthropic en OpenAI precies door het soort speculatieve IPO-golf gaan dat historici zien als het duidelijkste signaal van een zeepbel.
Summary
Belangrijkste punten
- Ray Dalio zegt dat door AI gedreven markteuforie lijkt op de zeepbelcondities die voor het laatst in 1929 en 2000 zijn gezien.
- SpaceX voltooide in juni de grootste IPO ooit, maar handelt sindsdien ruim onder de uitgifteprijs en heeft honderden miljarden aan marktwaarde verloren.
- Anthropic en OpenAI streven beide naar IPO’s die hen op of boven $1 biljoen zouden kunnen waarderen.
- Dalio wijst op stijgende rentevoeten en een explosie in aandelenuitgifte als de twee krachten die het meest waarschijnlijk een zeepbel zullen “doorprikken”.
- Belegger Jeremy Grantham en strategen bij Goldman Sachs signaleren afzonderlijk zeepbelachtige omstandigheden in techwinsten en waarderingen.
Ray Dalio waarschuwt voor een door AI gedreven marktzeepbel
Dalio’s kernstelling is dat de huidige door AI aangejaagde rally het DNA deelt met de meest beruchte crashes uit de geschiedenis. Gevraagd naar een eerdere gast in de show, Jeremy Grantham, die de huidige omstandigheden omschreef als de grootste beleggingszeepbel in de Amerikaanse geschiedenis, zwakte Dalio de vergelijking niet af. “Hij heeft gelijk,” zei Dalio.
Zijn redenering berust op een onderscheid dat volgens hem door de meeste beleggers wordt over het hoofd gezien. “Vermogen is niet hetzelfde als geld,” legde Dalio uit. “Je ziet veel mensen rijk worden, maar je kunt dat vermogen niet uitgeven. Je moet het vermogen verkopen om geld te krijgen, want je kunt alleen geld uitgeven.” Hij illustreerde het punt met immaginiamo uno scenario semplice: acquisire una quota di una società di AI a $100, utilizzarla come garanzia per un prestito gain, en wanneer de markt draait en iedereen tegelijk naar cash grijpt, kan de prijs dalen naar $25 terwijl de lening nog steeds moet worden terugbetaald.
Toen hem werd gevraagd of hij op dit moment daadwerkelijk signalen van een zeepbel ziet, draaide Dalio er niet omheen. “Ja. Ja. Ja. Klassieke tekenen dat we er in zitten,” zei hij, waarbij hij een zeepbel omschreef als “een kwestie van gradatie” in plaats van een binaire gebeurtenis. Hij wees specifiek op zwakke, weinig gesofisticeerde beleggers die massaal in hefboomposities stappen, waaronder leveraged ETF’s die de bredere markt volgen. “Het is meer alsof ze aan het gokken zijn,” voegde hij toe.
Op grotere schaal plaatst Dalio dit hele moment binnen wat hij de Grote Cyclus noemt, een patroon van ongeveer 80 jaar dat schulddynamiek, groeiende vermogenskloven, binnenlands politiek conflict en verschuivende geopolitieke macht combineert. In zijn benadering zou het barsten van een AI-zeepbel niet alleen een financiële gebeurtenis zijn. Hij waarschuwde dat wanneer een zeepbel barst, “mensen elkaar naar de keel vliegen,” en wees op de zes premiers van het Verenigd Koninkrijk in zeven jaar als symptoom van regeringen die door hun geld heen raken terwijl kiezers elkaar aanvallen over hoe er meer moet worden opgehaald. Waarom dit ertoe doet buiten Wall Street is eenvoudig: Dalio betoogt dat het echte risico waarvoor men zich moet voorbereiden niet een portefeuilleverlies is, maar de politieke onrust die daar historisch op volgt.
Belangrijkste zeepbelindicatoren: IPO’s en waarderingen in AI-bedrijven
Als Dalio naar uitgifte zoekt om zijn these te bevestigen, hoeft hij niet ver te kijken. SpaceX ging in juni naar de beurs in wat de grootste IPO ooit werd, en de nasleep is zwaar. Sinds de eerste handelsdag heeft het bedrijf meer dan $500 miljard aan marktkapitalisatie verloren, aldus CNBC, en het aandeel heeft nu vier opeenvolgende wekelijkse verliezen geboekt terwijl het meer dan 50% onder zijn intraday-piek noteert. Het aandeel sloot recent op $108,37, ruim onder de IPO-prijs, terwijl de marktkapitalisatie van SpaceX nog steeds rond $1,4 biljoen ligt. De koers-omzetverhouding zit in de 70, het bedrijf verbrandt elk kwartaal miljarden dollars en het heeft bijna twee keer zoveel schulden als cash — cijfers die de waardering niet op een voor de hand liggende manier ondersteunen.
Die daling is op een specifieke manier relevant voor Dalio’s argument: het is een levend voorbeeld van papieren vermogen dat sneller verdampt dan iemand had verwacht. Doorlopende expiraties van insider lock-ups zullen de komende dagen meer aandelen op de markt brengen, wat extra verkoopdruk kan toevoegen, terwijl short sellers volgens gegevens van S3 Partners al ongeveer $8,3 miljard aan papieren winst hebben geboekt door tegen het aandeel te wedden.
Ondertussen staan nog twee AI-giganten op het punt naar de beurs te gaan, wat de waarderingen nog verder zou opdrijven. Anthropic heeft vertrouwelijk een aanvraag ingediend voor een notering die al in oktober wordt verwacht, met als doel een waardering van bijna $1 biljoen. OpenAI heeft afzonderlijk een aanvraag ingediend en mikt naar verluidt op een beursdebuut dat sommige analisten boven $1 biljoen inschatten, al is die timing al verschoven van eind 2026 naar 2027, in wat wordt omschreven als veranderende marktdynamiek.
Dalio heeft precies twee krachten aangewezen die in staat zijn een dergelijke zeepbel te laten barsten: stijgende rentevoeten die schulden duurder maken om aan te houden, en een golf van aandelenuitgifte wanneer bedrijven zich haasten om te profiteren van het beleggersenthousiasme zolang het duurt. “Er is bijna niets dat più semplice da generare rispetto alle azioni», ha spiegato come un’azienda possa raccogliere $50 milioni, raggiungere una valutazione di un miliardo e creare un miliardario sulla carta senza che un miliardo di dollari sia mai stato effettivamente trasferito actually changing hands. Hij verwees zelfs naar een vriend die een AI-bedrijf runt en hem vertelde dat hij honderden miljoenen ophaalt juist omdat hij een neergang verwacht, met het plan die cash te gebruiken om noodlijdende concurrenten op te kopen zodra de markt draait.
De bredere markt vertoont elders in de technologiesector al tekenen van spanning. Aandelen van de Zuid-Koreaanse chipmakers SK Hynix en Samsung daalden respectievelijk 46% en 35% in een recente maand, aldus de BBC, hoewel beide over het afgelopen jaar nog steeds fors in de plus staan. De Nasdaq sloot een handelsdag ongeveer 9% onder de recordhoogte van juni, deels gedreven door zorgen over zware AI-uitgaven. Zoals investeerder Eileen Burbidge het tegenover de BBC verwoordde: “de AI-zeepbel is niet gebarsten, maar er loopt lucht uit.”
Expertperspectieven en de groeiende erkenning op Wall Street
Dalio staat niet alleen in deze lezing, en die convergentie is een deel van de reden waarom de waarschuwing gewicht heeft. Jeremy Grantham, medeoprichter van GMO, heeft de situatie omschreven als een “zeepbel binnen een zeepbel.” In zijn verhaal waren de markten tot en met 2021 al gevaarlijk overgewaardeerd, en die superzeepbel barstte zelfs al voordat de komst van ChatGPT de daling omkeerde. Grantham stelt dat AI de onderliggende overwaardering niet heeft opgelost — het heeft die uitgesteld en tegelijkertijd vergroot. Een paper uit januari 2026 die hij samen met financieel historicus Edward Chancellor schreef, concludeerde dat de koers-boekwaarde-ratio e cyclisch aangepaste winstmultiples hanno raggiunto livelli estremi superati solo nel 1929, 1972, 1999-2000 e 2021, ciascuno waarvan elk werd gevolgd door een pijnlijke correctie.
Wat nu opvallend is, is dat enkele van de meest consequent optimistische huizen op Wall Street dezelfde zorg beginnen te uiten, ook al formuleren ze die beperkter. Goldman Sachs stelde op 3 augustus dat er weliswaar geen sembrare una bolla di valutazione, «potrebbe esistere una bolla di utili» nel settore tecnologico, secondo le parole di Peter Oppenheimer, stratega globale capo del settore azionario. Rond dezelfde tijd betoogde Peter Berezin van BCA Research dat de AI-handel er vooral uitziet als una bolla di utili piuttosto che di valutazione — il tipo che storicamente si è concentrato in settori caratterizzati da cicli boom-bust come banken vóór 2008. Dat onderscheid werd in realtime zichtbaar tijdens een recente week: Microsoft en Amazon stegen op geloofwaardige capex-plannen, terwijl Alphabet en Meta beide daalden ondanks sterke kwartaalcijfers, een teken dat beleggers uitgaven niet langer belonen louter om het bestaan ervan.
Alles bij elkaar leest het patroon dat Dalio beschrijft — goedkoop aanvoelende aandelenuitgifte, waarderingen van biljoenen dollars die achter IPO-vensters aanjagen, en een Wall Street dat zijn eigen optimisme begint af te dekken — minder als een geïsoleerde oproep van één beroemde belegger en meer als een langzaam groeiende consensus. Of nu stijgende rente of de volgende golf AI-noteringen uiteindelijk de trigger wordt, Dalio’s raamwerk suggereert dat het grotere verhaal niet de omvang is van de waardering van één enkel bedrijf, maar wat er gebeurt met vertrouwen, krediet en politiek zodra die waardering niet langer als vanzelfsprekend wordt beschouwd.
FAQ
Welke vergelijking maakt Ray Dalio over de huidige AI-marktzeepbel?
Ray Dalio vergelijkt het huidige marktenthousiasme voor AI met historische zeepbelniveaus zoals in 1929 en 2000, en suggereert dat de huidige overwaardering vergelijkbaar is in omvang.
Welke bedrijven illustreren de AI-zeepbel via hun IPO’s en waarderingen?
SpaceX had de grootste IPO ooit, maar handelt nu onder de IPO-prijs nadat het honderden miljarden aan marktwaarde heeft verloren. Anthropic en OpenAI plannen beide IPO’s met waarderingen rond of boven $1 biljoen.
Welke krachten identificeert Dalio die de AI-zeepbel kunnen doen barsten?
Dalio noemt stijgende rentevoeten en een golf van aandelenuitgifte als de twee belangrijkste krachten die doorgaans een zeepbel doen barsten.
Met welke bredere risico’s verbindt Dalio het barsten van de AI-zeepbel?
Dalio waarschuwt dat het barsten van deze zeepbel politieke en geopolitieke onrust kan veroorzaken bovenop verliezen op de financiële markten, en koppelt dit aan de eindfase van wat hij een 80-jarige “Grote Cyclus” noemt.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”Welke vergelijking maakt Ray Dalio over de huidige AI-marktzeepbel?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Ray Dalio vergelijkt het huidige marktenthousiasme voor AI met historische zeepbelniveaus zoals in 1929 en 2000, en suggereert dat de huidige overwaardering vergelijkbaar is in omvang.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Welke bedrijven illustreren de AI-zeepbel via hun IPO’s en waarderingen?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”SpaceX had de grootste IPO ooit, maar handelt nu onder de IPO-prijs nadat het honderden miljarden aan marktwaarde heeft verloren. Anthropic en OpenAI plannen beide IPO’s met waarderingen rond of boven $1 biljoen.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Welke krachten identificeert Dalio die de AI-zeepbel kunnen doen barsten?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Dalio noemt stijgende rentevoeten en een golf van aandelenuitgifte als de twee belangrijkste krachten die doorgaans een zeepbel doen barsten.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Met welke bredere risico’s verbindt Dalio het barsten van de AI-zeepbel?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Dalio waarschuwt dat het barsten van deze zeepbel politieke en geopolitieke onrust kan veroorzaken bovenop verliezen op de financiële markten, en koppelt dit aan de eindfase van wat hij een 80-jarige “Grote Cyclus” noemt.”}}]}
Artikel geproduceerd met behulp van kunstmatige intelligentie en beoordeeld door de redactie.
