Een weinig bekend federaal adviespanel heeft zojuist een van de oudste debatten in de Amerikaanse financiële wereld heropend: hoe ver moeten toezichthouders derivatenmarkten laten evolueren voordat de instrumenten niet meer te herkennen zijn als de graancontracten waarmee het allemaal begon? Op 29 juli kwam het Commodity Futures Trading Commission’s Agricultural Advisory Committee voor het eerst in meer dan twee jaar bijeen, en een cryptobeleidsgroep genaamd HPC greep de gelegenheid aan om een formele verklaring in te dienen waarin wordt betoogd dat het toezicht op CFTC-landbouwderivaten ruimte moet laten voor onchain markten en perpetual futures — zolang de vraag van eindgebruikers, en niet een regulatoire verplichting, het tempo bepaalt.
Summary
Belangrijkste punten
- HPC diende een verklaring in die was gekoppeld aan de bijeenkomst van het Agricultural Advisory Committee van de CFTC op 29 juli, de eerste bijeenkomst van het panel in meer dan twee jaar.
- De Amerikaanse derivatenmarkten gaan terug tot de handel in graanfutures in de 19e eeuw; federaal toezicht viel van 1922 tot de oprichting van de CFTC in 1974 onder het Amerikaanse ministerie van Landbouw.
- Het Agricultural Advisory Committee werd in 1985 opgericht om nieuwe productregulering uit te werken, een uitdaging waarvan voorzitter Selig zegt dat perpetual futures die nu nieuw leven inblazen.
- De verklaring van HPC maakt drie punten: behoud de productkeuze voor eindgebruikers, laat de vraag een gefaseerde benadering van perpetual futures aansturen, en gebruik publieke blockchains om clearing en afwikkeling te moderniseren zonder de bescherming van de Commodity Exchange Act te verzwakken.
Historische fundamenten van de Amerikaanse landbouwderivatenmarkten
De Amerikaanse derivatenmarkten zijn rechtstreeks uit de landbouw voortgekomen, en die afkomst bepaalt nog steeds hoe toezichthouders vandaag over nieuwe producten denken. De handel in futures wortelde in de graanhandel van de 19e eeuw, toen beurzen in het Midwesten boeren en handelaren een manier boden om maanden voor de oogst prijzen vast te leggen en het risico van een slecht seizoen of een marktschommeling te beheersen.
Van het USDA naar een gespecialiseerde toezichthouder
Het toezicht op die markt begon niet als een onafhankelijke financiële functie — het begon als landbouwbeleid. Vanaf 1922 viel het federale toezicht op futuresmarkten ongeveer vijf decennia lang onder het U.S. Department of Agriculture. Dat veranderde in 1974, toen het Congres de CFTC oprichtte als een op zichzelf staande toezichthouder. Zelfs toen hielden de landbouwcommissies van het Huis van Afgevaardigden en de Senaat toezicht op de nieuwe instantie, een structuur die tot op de dag van vandaag bestaat. De regeling herinnert eraan dat modernisering van derivatenmarkten altijd is gefilterd door landbouwbeleid, ook al zijn de verhandelde producten inmiddels veel verder gegaan dan maïs en tarwe.
De rol van het CFTC Agricultural Advisory Committee en de bijeenkomst van 29 juli
Het Agricultural Advisory Committee bestaat specifiek om de CFTC te helpen bij het oplossen van regulatoire vraagstukken die niet netjes in bestaande regelboeken passen, en de meest recente bijeenkomst pakte dat mandaat na een lange pauze weer op. Het panel werd in 1985 opgericht, een periode waarin beurzen net waren begonnen met het noteren van landbouwopties na een verbod van een halve eeuw, waardoor toezichthouders werden gedwongen zich te buigen over producten die gevestigde categorieën deden vervagen.
Selig schetst perpetual futures als het nieuwe grensgebied
CFTC-voorzitter Michael Selig opende de sessie van 29 juli door die geschiedenis rechtstreeks met het heden te verbinden. Volgens HPC beschreef hij perpetual futures als het nieuwe product van dit tijdperk, en de discussie van het comité over productkeuze, lacunes in risicobeheer en modernisering van de markt weerspiegelde dezelfde vragen waar toezichthouders mee worstelden toen landbouwopties veertig jaar geleden terugkeerden op de markt. De bijeenkomst markeerde de eerste keer in meer dan twee jaar dat het comité bijeenkwam.
De opmerkingen van Selig passen in een breder patroon dat hij heeft neergezet sinds hij in december 2025 de 16e voorzitter van de CFTC werd. Hij heeft herhaaldelijk gepleit voor op principes gebaseerd toezicht en wat hij permissionless innovation noemt, en hij betoogt publiekelijk dat toezichthouders moeten vermijden beperkende kaders te importeren die de concurrentie inperken, alleen maar om aan de internationale consensus te voldoen. Hij heeft ook gewezen op de omvang van wat er op het spel staat: wereldwijde derivatencontracten hebben een gezamenlijke nominale waarde van meer dan 1,2 quadriljoen dollar, en markten onder toezicht van de CFTC zijn goed voor bijna de helft van dat totaal. Die context helpt te verklaren waarom een comité dat is opgebouwd rond landbouwrisicobeheer nu de plek is waar over crypto-gerelateerde producten zoals perpetual futures wordt gedebatteerd — de voetafdruk van de CFTC is simpelweg te groot om nieuwe instrumenten als een randverschijnsel te behandelen.
De verklaring van HPC en de beleidsstandpunten over regulering van perpetual futures
De ingediende verklaring van HPC, die op dezelfde dag werd ingediend als waarop het de bijeenkomst persoonlijk bijwoonde, komt neer op drie argumenten over hoe de regulering van perpetual futures vorm zou moeten krijgen. Elk daarvan leunt op de historische invalshoek die de groep eerder in haar indiening heeft uiteengezet.
Keuze, gefaseerde regels en blockchain-gebaseerde afwikkeling
Ten eerste stelt HPC dat landbouw-eindgebruikers risico het beste beheren wanneer markten hun keuzevrijheid bieden, en wijst het op het decennialange verbod op opties als bewijs van wat verloren gaat wanneer toezichthouders een productcategorie uitsluiten zonder zorgvuldige overweging. Ten tweede steunt de groep de gefaseerde benadering van de Commissie ten aanzien van perpetual futures, en dringt zij erop aan dat de vraag van eindgebruikers — in plaats van een vaste regulatoire tijdlijn — moet bepalen hoe snel nieuwe typen derivaten worden ingevoerd. Ten derde betoogt HPC dat publieke blockchains de infrastructuur voor clearing en afwikkeling kunnen moderniseren en de mobiliteit van onderpand kunnen verbeteren, terwijl de integriteitsbescherming van de markt die in de Commodity Exchange Act is ingebouwd behouden blijft.
Dat derde punt is van belang buiten de landbouwsector. Als blockchain-gebaseerde afwikkeling daadwerkelijk binnen de waarborgen van de Commodity Exchange Act kan functioneren, opent dat een pad voor blockchain clearing settlement om zich te ontwikkelen van een crypto-native concept tot infrastructuur die toezichthouders bereid zijn formeel te erkennen. Voor een instantie die toezicht houdt op markten met een wereldwijde nominale voetafdruk van 1,2 quadriljoen dollar, kunnen zelfs incrementele efficiëntiewinsten in clearing en onderpand een buitenproportioneel gewicht hebben.
HPC kadert zijn bredere belangenbehartiging rond het geven van toegang aan Amerikaanse eindgebruikers tot onchain markten, inclusief markten die zijn opgezet voor perpetual futures, en zegt dat het doel is ervoor te zorgen dat innovatieve technologieën en nieuwe producten daadwerkelijk de mensen bereiken voor wie de CFTC is opgericht. De groep heeft aangegeven in de toekomst met de landbouwgemeenschap te willen samenwerken en positioneert zich als een hulpbron voor de leden van het comité in plaats van als een externe lobbygroep. Of die samenwerkingsgerichte houding zich vertaalt in snellere regelgeving, is een vraag die de CFTC zelf zal moeten beantwoorden terwijl zij de gefaseerde aanpak uitwerkt die Selig en het comité op 29 juli hebben besproken.
FAQ
Wat is de historische oorsprong van de Amerikaanse landbouwderivatenmarkten?
Ze zijn ontstaan uit de handel in graanfutures in de 19e eeuw, waardoor boeren en handelaren een middel kregen om prijzen te ontdekken en risico’s te beheren.
Welke rol speelt het CFTC Agricultural Advisory Committee?
Het werd in 1985 opgericht en adviseert over regulatoire uitdagingen die worden veroorzaakt door nieuwe landbouwderivatenproducten en modernisering van de markt.
Wat is het standpunt van HPC over de regulering van perpetual futures?
HPC steunt een gefaseerde regulatoire aanpak die wordt gedreven door de vraag van eindgebruikers en pleit voor toegang tot onchain markten en productkeuze.
Hoe kan blockchaintechnologie volgens HPC impact hebben op derivatenmarkten?
Publieke blockchains kunnen de infrastructuur voor clearing en afwikkeling moderniseren, terwijl de integriteitsbescherming van de markt onder de Commodity Exchange Act behouden blijft.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”Wat is de historische oorsprong van de Amerikaanse landbouwderivatenmarkten?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Ze zijn ontstaan uit de handel in graanfutures in de 19e eeuw, waardoor boeren en handelaren een middel kregen om prijzen te ontdekken en risico’s te beheren.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Welke rol speelt het CFTC Agricultural Advisory Committee?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Het werd in 1985 opgericht en adviseert over regulatoire uitdagingen die worden veroorzaakt door nieuwe landbouwderivatenproducten en modernisering van de markt.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Wat is het standpunt van HPC over de regulering van perpetual futures?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”HPC steunt een gefaseerde regulatoire aanpak die wordt gedreven door de vraag van eindgebruikers en pleit voor toegang tot onchain markten en productkeuze.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Hoe kan blockchaintechnologie volgens HPC impact hebben op derivatenmarkten?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Publieke blockchains kunnen de infrastructuur voor clearing en afwikkeling moderniseren, terwijl de integriteitsbescherming van de markt onder de Commodity Exchange Act behouden blijft.”}}]}
Artikel geproduceerd met behulp van kunstmatige intelligentie en beoordeeld door de redactie.
