De Securities and Exchange Commission werkt achter de schermen aan een van de meest ingrijpende verschuivingen in de manier waarop Amerikaanse aandelen kunnen worden verhandeld — een “innovatievrijstelling” voor getokeniseerde genoteerde effecten, waarvan toezichthouders zeggen dat deze bedoeld is om conforme onchain-handel te laten beginnen voordat er permanente regels bestaan. De inspanning, bevestigd in een rapport dat op 12 augustus 2026 werd gepubliceerd, draait om opmerkingen van SEC-voorzitter Paul Atkins, die de maatregel heeft omschreven als bijna klaar voor publicatie, ook al is er nog geen formele tekst verschenen. Het idee achter de SEC-vrijstelling voor getokeniseerde effecten is op papier eenvoudig: de markt een smal, tijdelijk pad geven om aandelentokens onchain te verhandelen terwijl de toezichthouder werkt aan een langetermijnbeleid. In de praktijk blijven de details schaars, en precies dat gat trekt de aandacht van Wall Street.
Summary
Belangrijkste punten
- De SEC werkt aan een innovatievrijstelling voor getokeniseerde genoteerde effecten, door voorzitter Paul Atkins omschreven als een manier om conforme onchain-handel toe te staan terwijl permanente regels worden opgesteld.
- Volgens Bloomberg zou de vrijstelling de deur kunnen openen voor 24/7 handel in aandelentokens op blockchains.
- De juridische vorm, ingangsdatum en bindende voorwaarden van de vrijstelling zijn niet bekendgemaakt, en ze ontbreekt op de agenda van de SEC-vergadering van vrijdag.
- Zowel SEC-medewerkers als commissaris Hester Peirce hebben benadrukt dat getokeniseerde effecten nog steeds effecten zijn onder federale wetgeving, of ze nu onchain of offchain zijn.
- Wall Street-organisatie SIFMA wil dat de SEC beleggerslimieten, transactielimieten en een formeel notice-and-comment-proces toevoegt voordat de vrijstelling wordt afgerond.
Innovatievrijstelling van de SEC voor getokeniseerde effecten
De vrijstelling is bedoeld om een “afgebakend kader” te creëren dat marktpartijen in staat stelt om op een conforme manier te beginnen met het faciliteren van onchain-handel in getokeniseerde effecten, aldus Atkins, terwijl de Commissie doorgaat met het opbouwen van permanente regelgeving. Die formulering is belangrijk: ze duidt op een tijdelijk, strak begrensd venster in plaats van een ingrijpende herziening van het effectenrecht. Voor een toezichthouder die historisch voorzichtig is geweest met cryptomarkten, betekent zelfs een beperkte toelating een opvallende verschuiving richting het accommoderen van tokenisatie.
Wat Atkins tot nu toe heeft gezegd
Atkins heeft het idee meer dan eens publiekelijk geopperd. In april zei hij dat de SEC “op het punt stond” het kader te publiceren. In mei noemde hij het een “aanstaande innovatievrijstelling voor getokeniseerde genoteerde effecten.” Beide keren voegde hij disclaimers toe waarin hij aangaf dat hij voor zichzelf sprak en niet namens de volledige Commissie of mede-commissarissen — een detail dat onderstreept hoe voorlopig dit nog is. Geen enkel conceptvoorstel, tijdlijn of formeel voorstel is op een van beide uitspraken gevolgd.
Mogelijke marktimpact en handelsdynamiek
Als de vrijstelling doorgaat zoals beschreven, zou zij kunnen veranderen wanneer en hoe aandelen daadwerkelijk worden verhandeld. Bloomberg meldde op 11 augustus dat de maatregel de weg zou kunnen vrijmaken voor rond-de-klok-handel in aandelentokens op blockchains — een vorm van onchain-handel in aandelentokens die buiten de traditionele markturen van 9:30 tot 16:00 zou plaatsvinden waar beleggers al decennia aan gewend zijn. Dat op zichzelf zou een structurele verandering zijn, geen cosmetische, omdat het blockchain-gebaseerde markten in staat zou stellen om op elk moment, ook in het weekend, te reageren op nieuws en prijsbewegingen.
Aandelen van bedrijven vs. synthetische tokens van derden
Niet alle getokeniseerde aandelenproducten zouden onder dit kader gelijk worden behandeld. De gezamenlijke verklaring van het SEC-personeel van 28 januari trekt een duidelijke lijn tussen aandelen die rechtstreeks door een bedrijf of zijn vertegenwoordiger worden getokeniseerd en producten die door een niet-gelieerde derde partij worden gebouwd. Die tokens van derden kunnen slechts een bewaarclaim op onderliggende aandelen vertegenwoordigen of synthetische prijsblootstelling bieden — en ze kunnen stemrechten, informatierechten of andere beschermingen missen die standaard zijn voor echte aandeelhouders. Sommige brengen ook blootstelling mee aan het faillissementsrisico van de uitgevende derde partij zelf, een factor waar traditionele aandeelhouders nooit over hoeven na te denken.
Regulatoire en juridische onzekerheden
Niets over de juridische mechanismen van de vrijstelling is openbaar gemaakt, en die stilte is misschien wel het grootste nieuws hier. De toespraken van Atkins hebben nooit de juridische vorm van de vrijstelling, de ingangsdatum of de bindende voorwaarden gespecificeerd. Er is nog geen aanwijzing welke vereisten daadwerkelijk zouden worden gewijzigd. Opvallend is dat de eigen vrijdagagenda van de SEC de innovatievrijstelling helemaal niet noemt — het enige agendapunt betreft de vraag of een voorstel moet worden uitgebracht voor “een op maat gemaakt aanbiedingsregime voor bepaalde beleggingscontracten met cryptoactiva”, een afzonderlijk initiatief dat zich richt op crypto-aanbiedingen in plaats van op handel in getokeniseerde aandelen.
Getokeniseerde effecten blijven effecten
Toezichthouders zijn op één punt consistent geweest: de vorm verandert de wet niet. De afdelingen Corporation Finance, Investment Management en Trading and Markets van de SEC zeiden in hun gezamenlijke verklaring van 28 januari dat de vorm en de wijze van administratie van een effect geen invloed hebben op de toepassing van de federale effectenwetten — elk aanbod en elke verkoop moet nog steeds worden geregistreerd, tenzij er een vrijstelling van toepassing is. Commissaris Hester Peirce verwoordde het nog scherper: “Getokeniseerde effecten zijn nog steeds effecten.” Ze voegde eraan toe dat dezelfde wettelijke vereisten gelden, of een effect nu onchain of offchain staat, inclusief beperkingen die particuliere beleggers kunnen beletten bepaalde synthetische producten buiten een geregistreerde nationale beurs te verhandelen. Dat is een belangrijke waarborg tegen de aanname dat tokenisatie op zichzelf een regulatoire snelweg creëert.
Hier wordt de reikwijdte van de vrijstelling onduidelijker. Atkins heeft de wijziging alleen op hoofdlijnen beschreven — deelnemers laten beginnen met het faciliteren van handel in getokeniseerde effecten onchain “op een conforme manier” — zonder te benoemen welke handelsplatforms of producten daadwerkelijk in aanmerking zouden komen. Noch de opmerkingen in april, noch die in mei identificeerden in aanmerking komende platforms, waardoor een grote open vraag blijft voor elke beurs of fintech die deze ruimte in het vizier heeft.
Reactie van de sector en risicobeoordeling
Wall Street wacht niet stilletjes op de kleine lettertjes. De brancheorganisatie SIFMA heeft de SEC opgeroepen om elk innovatievrijstellingskader via een formeel notice-and-comment-proces te laten lopen in plaats van het eenzijdig uit te vaardigen, en om echte beperkingen toe te voegen: beleggerslimieten, transactielimieten, looptijdbeperkingen en duidelijk gedefinieerde gedekte activiteiten. Dat is een directe oproep tot structuur rond wat momenteel een losjes gedefinieerd concept is — en het weerspiegelt hoe serieus de gevestigde financiële sector de mogelijkheid neemt dat regulering van getokeniseerde effecten arriveert zonder traditionele waarborgen.
SIFMA’s oproep tot waarborgen
De waarschuwing van de groep is concreet: brede vrijstelling zonder limieten zou de liquiditeit kunnen versnipperen, inconsistente prijzen tussen handelsplaatsen kunnen creëren en getokeniseerde markten met zwakkere beleggersbescherming kunnen achterlaten dan hun conventionele tegenhangers. Dat zijn de door SIFMA aanbevolen waarborgen, niet door de SEC aangekondigde voorwaarden — maar ze benadrukken de centrale spanning waar toezichthouders nu voor staan. Een vrijstelling die bedoeld is om innovatie te stimuleren, zou de prijsvorming net zo goed kunnen verstoren als ze te ruim is, vooral zodra de handel zich uitstrekt tot een 24/7-cyclus zonder de marktbrede circuit breakers en toezichtinstrumenten die zijn gebouwd voor reguliere handelsuren.
Waarom dit ertoe doet voor zowel beleggers als platforms is eenvoudig: de vrijstelling zou een werkelijk nieuw handelskanaal voor Amerikaanse aandelen kunnen openen, maar doet dat zonder tot nu toe te beantwoorden wie in aanmerking komt, welke beschermingen met de tokens meereizen en hoe prijsstelling consistent blijft in een markt die niet meer slaapt. Totdat de SEC daadwerkelijke tekst publiceert — iets wat niet op haar eigen vergaderagenda staat — positioneert elk platform dat onchain-infrastructuur voor aandelentransacties wil bouwen zich in feite voor een regel die formeel nog niet bestaat.
FAQ
Wat is de innovatievrijstelling van de SEC voor getokeniseerde effecten?
Het is een regulatoir kader dat door de SEC wordt ontwikkeld om conforme onchain-handel in getokeniseerde genoteerde effecten mogelijk te maken terwijl de toezichthouder langetermijnregels uitwerkt.
Zal de vrijstelling 24/7 handel in aandelentokens mogelijk maken?
Volgens Bloomberg zou de vrijstelling de weg kunnen vrijmaken voor continue, 24/7 handel in aandelentokens op blockchains.
Worden getokeniseerde effecten juridisch anders behandeld dan traditionele effecten?
Nee. Medewerkers van de SEC en commissaris Hester Peirce hebben bevestigd dat getokeniseerde effecten effecten blijven en in gelijke mate moeten voldoen aan de federale effectenwetten, ongeacht of ze onchain of offchain worden verhandeld.
Welke zorgen heeft de sector geuit over deze vrijstelling?
SIFMA beveelt aan om waarborgen op te leggen, zoals beleggerslimieten en transactielimieten, om marktfragmentatie, inconsistente prijsstelling en ongelijke beleggersbescherming tussen markten voor getokeniseerde en conventionele effecten te voorkomen.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”Wat is de innovatievrijstelling van de SEC voor getokeniseerde effecten?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Het is een regulatoir kader dat door de SEC wordt ontwikkeld om conforme onchain-handel in getokeniseerde genoteerde effecten mogelijk te maken terwijl de toezichthouder langetermijnregels uitwerkt.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Zal de vrijstelling 24/7 handel in aandelentokens mogelijk maken?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Volgens Bloomberg zou de vrijstelling de weg kunnen vrijmaken voor continue, 24/7 handel in aandelentokens op blockchains.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Worden getokeniseerde effecten juridisch anders behandeld dan traditionele effecten?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Nee. Medewerkers van de SEC en commissaris Hester Peirce hebben bevestigd dat getokeniseerde effecten effecten blijven en in gelijke mate moeten voldoen aan de federale effectenwetten, ongeacht of ze onchain of offchain worden verhandeld.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Welke zorgen heeft de sector geuit over deze vrijstelling?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”SIFMA beveelt aan om waarborgen op te leggen, zoals beleggerslimieten en transactielimieten, om marktfragmentatie, inconsistente prijsstelling en ongelijke beleggersbescherming tussen markten voor getokeniseerde en conventionele effecten te voorkomen.”}}]}
Artikel geproduceerd met behulp van kunstmatige intelligentie en beoordeeld door de redactie.
