Wall Street begint een ongemakkelijke vraag te stellen over de AI-hausse: wat gebeurt er als de uitgaven de kasstroom overstijgen? De AI-schulden van grote techbedrijven lopen snel op, en twee van de meest agressieve spenders in de sector, Oracle en Meta, worden nu nauwlettend gevolgd door de kredietmarkten over hoe zij dit alles willen financieren.
Summary
Belangrijkste punten
- De kapitaaluitgaven van Oracle in boekjaar 2026 bedroegen 55,66 miljard dollar, ruim boven de eigen doelstelling van 50 miljard dollar.
- Oracle verwacht tot wel 95 miljard dollar aan kapitaaluitgaven in boekjaar 2027, grotendeels gefinancierd via schulden en aandelen.
- S&P Global verlaagde de kredietrating van Oracle in juli 2026 naar BBB-, één stap boven junk, terwijl de 5-jaars credit default swaps meerjarige hoogtepunten bereikten.
- Meta gaf in oktober 2025 voor 30 miljard dollar aan obligaties uit, de grootste schulduitgifte van dat jaar, en financiert daarnaast een datacenter van 12 miljard dollar in Texas.
- De kredietspreads op obligaties van Meta, Alphabet en Amazon lopen op, omdat beleggers hogere rendementen eisen voor het extra risico.
Stijgende kapitaaluitgaven van Oracle en kredietuitdagingen
Oracle gaf vorig jaar veel meer uit dan gepland om AI-infrastructuur op te bouwen, en de vooruitzichten voor 2027 suggereren dat dit tempo niet afneemt. De kapitaaluitgaven in boekjaar 2026 van het bedrijf bereikten 55,66 miljard dollar, waarmee de eigen doelstelling van 50 miljard dollar ruim werd overschreden. Die overschrijding alleen al zou de wenkbrauwen doen fronsen, maar Oracle stuurt nu aan op een kapitaaluitgavenbedrag voor boekjaar 2027 van maximaal 95 miljard dollar, een bedrag dat klantterugbetalingen omvat en neerkomt op een stijging van ongeveer 70% jaar op jaar.
Overschrijding van de uitgaven in boekjaar 2026
De kloof tussen Oracle’s uitgesproken doel en de daadwerkelijke uitgaven is het eerste teken dat de kosten van AI-infrastructuur moeilijker te beheersen blijken dan verwacht. Een budget van 50 miljard dollar in één boekjaar met meer dan 5 miljard dollar overschrijden is geen afrondingsfout — het is een signaal dat de schaal van datacenteruitbreidingen sneller blijft groeien dan de interne prognoses.
Prognose voor uitgaven in boekjaar 2027 en financiering
Om die geraamde 95 miljard dollar te dekken, rekent Oracle niet op kasstromen uit de bedrijfsvoering. In plaats daarvan is het bedrijf van plan om in 2027 bijna 40 miljard dollar op te halen via een mix van schulden en aandelen, waarbij een aandelenuitgifte van 20 miljard dollar al is aangekondigd. Dat is een opvallende verschuiving: in plaats van groei organisch te financieren, leunt Oracle op de kapitaalmarkten om gelijke tred te houden met zijn AI-ambities.
Verlaging van de kredietrating en marktreacties
Kredietbeoordelaars hebben al gereageerd. S&P Global verlaagde de kredietrating van Oracle in juli 2026 naar BBB-, onder verwijzing naar verhoogde schuldenniveaus — een rating slechts één stap boven junkstatus. Rond dezelfde tijd werden de 5-jaars credit default swap-tarieven van Oracle verhandeld op meerjarige hoogtepunten, een marktgebonden signaal dat beleggers meer wanbetalingsrisico inprijzen dan in jaren het geval is geweest. Samen schetsen de verlaging en de CDS-piek het beeld van een bedrijf waarvan de ambities beginnen de comfortabele marges van de balans te overstijgen.
Meta’s recordobligatie-uitgifte en financiering van AI-infrastructuur
Zelfs een bedrijf dat zo veel cash genereert als Meta, wendt zich in toenemende mate tot schulden om zijn AI-uitbouw te financieren, en dat op zich vertelt al iets over hoe duur deze infrastructuurrace is geworden. Meta gaf in oktober 2025 voor 30 miljard dollar aan obligaties uit — de grootste schulduitgifte van dat jaar — met de opbrengsten bestemd voor datainfrastructuur ter ondersteuning van zijn AI-projecten.
Grootste schulduitgifte in oktober 2025
De omvang van die ene obligatie-uitgifte onderstreept hoeveel kapitaal AI-infrastructuur nu vraagt, zelfs van een bedrijf dat aanzienlijke vrije kasstroom genereert via zijn kernactiviteiten in advertenties. Wanneer een onderneming met een balans als die van Meta zijn toevlucht neemt tot de grootste obligatie-uitgifte ooit, suggereert dat dat interne kasstroom alleen niet voldoende is om het uitbouwschema bij te benen.
Projectspecifieke financiering voor datacenter in Texas
Naast die brede obligatie-uitgifte zoekt Meta ook financiering die is gekoppeld aan individuele projecten, waaronder een datacenter van 12 miljard dollar in Texas. Dit soort projectspecifieke financiering is opmerkelijk omdat het laat zien dat Meta niet alleen algemeen kapitaal ophaalt — het structureert schulden rond specifieke infrastructuurprojecten, een teken dat de schaal van individuele bouwprojecten zo groot is geworden dat ze een eigen financieringsstructuur rechtvaardigen.
Oplopende kredietspreads in de technologiesector
De kredietspreads op Meta’s obligaties zijn opgelopen, net als die van Alphabet en Amazon, wat betekent dat obligatiebeleggers hogere rendementen eisen om deze schulden aan te houden. Dat is een signaal voor de hele sector, niet alleen voor Meta. Wanneer spreads bij meerdere hyperscalers tegelijk oplopen, weerspiegelt dat doorgaans een bredere herwaardering van risico, gekoppeld aan hoeveel deze bedrijven gezamenlijk lenen, en niet zozeer twijfels over één enkele balans.
Gevolgen van AI-gedreven kapitaaluitgaven voor de schulden van hyperscalers
Het patroon dat zichtbaar wordt bij Oracle en Meta wijst op een structureel probleem voor de sector, niet op een geïsoleerde bedrijfsbeslissing. AI-gerelateerde kapitaaluitgaven liggen op koers om tegen 2027 de vrije kasstroom van verschillende grote hyperscalers te overtreffen, op basis van de gegevens die ten grondslag liggen aan de uitgavenpaden van beide bedrijven. Die timing is belangrijk: het betekent dat de meest agressieve AI-spenders in de sector het punt naderen, of al zijn gepasseerd, waarop interne kasstromen de uitbouw niet langer kunnen dekken.
Boven de vrije kasstroom uit tegen 2027
Oracle’s stijging van 55,66 miljard dollar aan kapitaaluitgaven in boekjaar 2026 naar een geraamde 95 miljard dollar in boekjaar 2027 illustreert precies deze dynamiek. Die toename wordt in belangrijke mate gefinancierd via nieuwe schulden en aandelenuitgiftes in plaats van organische kasstromen, wat een wezenlijk andere financiële houding is dan die waar deze bedrijven een paar jaar geleden nog onder opereerden.
Verschuiving van organische kasstroom naar schulden- en aandelenfinanciering
Meta’s bereidheid om zijn grootste obligatie-uitgifte ooit te doen, in combinatie met projectspecifieke financiering voor afzonderlijke datacenters, versterkt dezelfde conclusie: de financiële eisen van AI-infrastructuur blijken groter dan wat zelfs goed gekapitaliseerde technologiebedrijven via hun eigen middelen kunnen dragen. Dit is belangrijk voor beleggers omdat het het risicoprofiel verandert van bedrijven die lang werden gezien als balansforten. Het is ook belangrijk voor de bredere AI-uitbouw, aangezien het tempo van de infrastructuuruitbreiding nu niet alleen afhangt van de vraag naar AI-producten, maar ook van hoe ontvankelijk de obligatie- en aandelenmarkten blijven om deze te financieren.
Sectorebrede trends en zorgen van beleggers
De oplopende kredietspreads bij Meta, Alphabet en Amazon suggereren dat beleggers hun risicoperceptie al aanpassen in aanloop naar eventuele verdere verlagingen. In combinatie met de ratingverlaging van Oracle en de verhoogde CDS-prijzen ontstaat er in de sector een beeld waarin AI-infrastructuuruitgaven in toenemende mate worden gefinancierd via markten die meer voorzichtigheid beginnen in te prijzen dan een jaar geleden.
FAQ
Waarom werd de kredietrating van Oracle in 2026 verlaagd?
S&P Global verlaagde de kredietrating van Oracle in juli 2026 naar BBB-, onder verwijzing naar verhoogde schuldenniveaus in verband met de stijgende kapitaaluitgaven.
Hoe financiert Meta zijn AI-infrastructuurprojecten?
Meta gaf in oktober 2025 voor 30 miljard dollar aan obligaties uit en verkreeg aanvullende financiering, waaronder 12 miljard dollar voor een datacenter in Texas.
Waardoor neemt de schuldenlast van grote technologiebedrijven toe?
Zware kapitaaluitgaven voor de bouw van AI-infrastructuur, die de vrije kasstroom overstijgen, dwingen technologiebedrijven om meer te vertrouwen op schulden en aandelenuitgiftes.
Hoe reageren de kredietmarkten op de toegenomen schulduitgifte van techbedrijven?
De kredietspreads voor obligaties van Meta en die van Alphabet en Amazon lopen op, wat aangeeft dat beleggers hogere rendementen eisen vanwege een toegenomen gepercipieerd risico.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”Waarom werd de kredietrating van Oracle in 2026 verlaagd?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”S&P Global verlaagde de kredietrating van Oracle in juli 2026 naar BBB-, onder verwijzing naar verhoogde schuldenniveaus in verband met de stijgende kapitaaluitgaven.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Hoe financiert Meta zijn AI-infrastructuurprojecten?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Meta gaf in oktober 2025 voor 30 miljard dollar aan obligaties uit en verkreeg aanvullende financiering, waaronder 12 miljard dollar voor een datacenter in Texas.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Waardoor neemt de schuldenlast van grote technologiebedrijven toe?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Zware kapitaaluitgaven voor de bouw van AI-infrastructuur, die de vrije kasstroom overstijgen, dwingen technologiebedrijven om meer te vertrouwen op schulden en aandelenuitgiftes.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Hoe reageren de kredietmarkten op de toegenomen schulduitgifte van techbedrijven?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”De kredietspreads voor obligaties van Meta en die van Alphabet en Amazon lopen op, wat aangeeft dat beleggers hogere rendementen eisen vanwege een toegenomen gepercipieerd risico.”}}]}
Artikel geproduceerd met behulp van kunstmatige intelligentie en beoordeeld door de redactie.
